厦门钨业股份有限公司15年度第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 厦门钨业股份有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对厦门钨业股份有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA+ “公司”）的评级，反映了其作为世界大型钨 本期中期票据发行额度：3 亿元 本期中期票据期限：3 年 冶炼企业以及国家六大稀土集团之一，具备丰 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 富的钨资源储量、显著的稀土行业地位、突出 发行目的：补充运营资金，偿还银行贷款 的规模优势和先进的技术水平等多方面的优 评级时间：2015 年 5 月 19 日 势；同时，联合资信也关注到公司钨钼制品业 财务数据 务周期性较强、稀土原料价格大幅震荡、新能 项目 2012年 2013年 2014年 15年 源材料行业竞争激烈等因素给公司经营及信用 3月 资产总额(亿元) 128.36 154.50 173.18 164.86 水平带来的不利影响。 所有者权益(亿元) 56.34 60.64 90.91 90.80 考虑到公司在钨钼制品行业较高的原料自 长期债务(亿元) 12.68 29.06 8.78 8.85 给率及完整的产业链，公司钨钼制品业务有优 全部债务(亿元) 28.54 45.07 39.33 43.94 于同行的成本控制及价格传导能力；随着公司 营业收入(亿元) 88.37 98.75 101.43 14.37 进一步向钨钼制品产业链下游延伸以及拓展能 利润总额(亿元) 10.45 13.37 13.31 0.67 源新材料业务，公司抗风险能力有望进一步提 EBITDA(亿元) 15.73 19.88 20.72 -- 升。联合资信对公司评级展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) 16.80 27.98 -0.44 -10.82 公司经营性现金流入量和EBITDA对本期 营业利润率(%) 22.63 23.83 24.49 18.23 中期票据覆盖能力强，基于对公司主体长期信 净资产收益率(%) 15.63 15.65 10.27 -- 用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联 资产负债率(%) 56.11 60.75 47.50 44.93 合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还 全部债务资本化比率(%) 33.62 42.64 30.20 32.61 流动比率(%) 134.27 132.67 131.84 135.95 的风险很低，安全性很高。 全部债务/EBITDA(倍) 1.81 2.27 1.90 -- EBITDA利息倍数(倍) 7.15 9.37 7.14 -- 优势 EBITDA/本期中期票据 -- 1. 公司钨钼产业具有从矿山采选、冶炼、粗 额度(倍) 5.24 6.63 6.91 注：1. 2015 年一季度财务数据未经审计；