股指期货择时对冲策略及指标应用总结.PDFVIP

股指期货择时对冲策略及指标应用总结 光大期货金融创新部 张钦智 股指期货上市以来，其做空对冲机制被广泛应用于市场系统风险避规的交易思路中。在股指 期货投资策略方面，期指合约上市初期以无风险套利追逐和现货全额套期保值为市场资金的主要 投资模式，随着市场趋于成熟，在无风险套利空间逐步消失之后，套利交易不再被投资者青睐， 而常规套期保值操作亦不能为投资者带来高额回报，利用期指合约做空机制在对冲市场系统风险 的前提下获取稳健绝对收益成为目前机构投资者研究的主题。 针对资金量较大的股票现货头寸持有者来说，在保有现货头寸不变的情况下，根据市场情况 来选择做空期指合约套期保值的时机，在市场好转之后将期指合约空单平仓，继续保持股票现货 头寸不变的操作模式能够在有效的避规市场风险的同时锁定股票现货在之前牛市中的盈利。 图表 1：利用期指择时对冲系统风险的对冲策略的收益情况 沪深300累计收益率 择时对冲策略 0.25 择时对冲策略累计收益率 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 -0.25 -0.3 0 7 7 2 7 4 0 8 2 1 8 4 1 6 0 5 2 2 0 1 1 0 1 1 0 1 1 2 0 0 2 2 / / / / / / / / / / / / / / / / 4 5 7 8 9 1 2 1 3 4 5 6 8 9 0 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 / / / / / / / / / / / / / / / / 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 资料来源：光大期货金融创新部 图表 1中给出了目前市场主流策略产品中利用期指择时对冲策略的对冲组合自股指期货合约 上市以来的表现情况，策略以反转指标为做空期指合约对冲时机的选择基准，具体运行流程是： 现货建仓后，根据现货市场的相应反转指