试论财务杠杆及企业筹资效益务管理毕业论文.docVIP

　　试论财务杠杆及企业筹资效益务管理毕业论文 摘　要：负债经营是财务杠杆存在的基础，负债是一把“双刃剑”。负债过多，会增大财务风险；若负债过少，会损失负债可能给企业带来的好处。在实际工作中，要公道确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点，进步企业筹资效益，就必须深刻了解财务杠杆机制，把握财务结构。资本结构，按照企业预期公道搭配各种筹资方式，公道安排企业的负债规模、期限、结构，公道解决财务杠杆与企业筹资效益，从而达到财务杠杆效益最优化。　　随着主义市场体系的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续稳定增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面，很多企业走向了极端，有的陷进了高投进、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差；有的热中于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，终极导致企业衰退或破产。出现这些题目的原因是多方面的，但从财务的角度看，最重要的原因是企业缺乏资本运作经验，不能有效地利用财务杠杆效应。本文就此谈些粗浅看法，以就教于同行。　　一、负债及财务杠杆的诠释　　《企业财务报告条例》对负债的定义是：“负债是指过往的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。”从财务治理的角度上讲，负债是企业经营不可缺少的资金，是构成企业资产的基本组成部分。任何企业都或多或少有一定的负债，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债进行经营的。企业负债的形成大致有两方面的原因，一是企业通过借款、发行债券、租赁等方式向债权人筹集的债务资本；二是企业由于信用关系而形成的应付款项等。　　负债经营既可为企业带来厚利，又可使企业面临巨大的风险。负债的存在对企业的经营活动具有双重作用和，企业必须在效益和风险之间做出适当的权衡。由于负债是一把“双刃剑”，企业负债过多不好，负债过少也不意味着好。若企业负债过多，会增大财务风险，可能导致企业破产倒闭；相反，若负债过少，则不能有效取得负债可能给企业带来的好处。举债投资是神奇的工具，但务必妥善运用。这时应坚守借贷的两大原则：（1）期看报酬率必须高于贷款利率；（2）在最坏的情况下，必须有足够的现金还本付息。这里一个至关重要的方面就是要熟悉财务杠杆的存在及其影响。　　所谓杠杆，简言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”延伸到财务杠杆上，可以这样说：“借我足够的钱，我就可获取巨大的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息用度、优先股股利等财务用度是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务用度将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。　　假设现在有一项投资，需要10万元的资本，预估会有30%的报酬率，假如我们全部以自有资金来投资，那么这10万元的自有资金报酬率就是30%.但是，假如只拿出6万元，另外4万元是利用借贷获得的，借款年利率为15%，固然表面的报酬率也是30%，但是由于我们真正拿出来的只有6万元，因此这6万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的3万元（100000×30%），扣除负担的利息用度6000元（40000×15%）之后所得，这样财务杠杆操纵的报酬率高达40%（24000/60000×100%）。　　由此得出如下结论和启示：（1）负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营；（2）在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操纵的空间愈大。利用财务杠杆操纵，看起来获利率很高，但是必须操纵得当。假如判定错误，投资报酬率没有预期得高，甚至是负的时候，再加上需要负担的借贷利息，就变成反财务杠杆操纵，反而损失惨重。　　二、公道运用财务杠杆，进步企业筹资效益由前述可知，财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现。但是负债并非越多越好，我们首先应该筹集资金后资金的利润率是否大于利息率，假如是，则负债的运用会大幅度进步企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应；反之，负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一种负杠杆的效应。当然，这仅仅是对单种负债的财务杠杆效应进行阐述，对于一个企业来说，筹资的渠道很多，财务杠杆效应往往是通过组合的筹资结构体现的。下面就这一题目进行阐述。　　（一）从资本结构角度谈论　　资本结构是指长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。传统财务以为，从净收进的角度来考虑，负债可以降低企业的资本本钱，进步企业的价值。但企业利用财务杠杆时，加大了股东权益的风险，会使权益资本本钱上升，在一定程度内，权益资本本钱的上升不会完全抵消利用资金本钱率低的债务所获得的好处，因此，加权均匀资本本钱会下降，企业总价值上升。但是，过度利用