不应过于看淡下半年市场.docVIP

不应过于看淡下半年市场上海和深圳的A股市场出现变化，在一片利好的情况下反而向下突破，似乎令人意外。但观察中国经济的各类消息，才发现股市的这个动向，其实并不算反常。因为一方面北京有收紧银根的暗示，另一方面，对银行等金融机构的检查正在进行，而且查出了一些问题，因此股市会有所反应。而且无论是社保资金或者是境外合格机构投资者，目前都只不过是刚刚开始下水，真正的影响还没有开始。 资金流动变化未必不利股市 6月13日央行发布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，表明央行已开始防范房地产行业中的信贷风险。另外有关央行可能增加银行准备金比例的传言，也说明有关部门对货币政策将采取适度紧缩了。无论消息将如何演绎，市场对此的认定是明确的，这从国债市场和股市一起下跌便可以看出蹊跷。 最近国家审计署查出一些银行的问题，虽然规模不大，但影响不小。审计署的报告中称，广东建行的问题事发上世纪90年代末，涉及金额接近10亿元，而潮州建行的问题金额规模不算大，但有些应该保留的资料缺失了。另一方面，财政部开始进行财务检查，据说重点是银行和建筑行业。 有趣的是，察看中国股票市场的历史，凡是政府对金融机构进行大检查的时期，股市肯定下跌，这成了中国股市的一个规律。这一次，深沪股市同样无法例外，所以此次股市的回调，需要看金融检查的时间和深度，也要看央行是否真的将推行货币紧缩的政策。 最近几年，随着中国股市市场化程度越来越高，中国股市的政策市特征也越来越不明显。近期政府对银行加强审计工作，尤其是查处了一些问题之后，股市迅速反应，从这一点来看，政府政策对股市的影响仍然存在。这当然绝对不奇怪，任何一个市场对政府政策都会有所反应，尤其是当这些政策直接影响到市场的资金来源的时候。 央行对房地产业贷款的新规定，对房地产市场的影响暂时不大，对股市的影响也有限。不过，这个新规定，显示央行已经充分认识到房地产贷款中所存在的风险。就目前而言，各大银行，尤其是在大城市，房地产业的贷款都是盈利的重要来源，坏账发生的比例很低，被各大银行视为“黄金业务”。据说，因为银行将房贷视为最佳业务，甚至导致中国房贷证券化因此受到阻碍。 大资金尚未真正发挥影响 最近有关大资金入市的消息不断，除了社保资金，还有境外合格机构投资者等，但股市居然是闻好下跌。年初以来，A股市场大盘股和“蓝筹股”上涨不少，但以前的热点板块，包括科技股情况却不甚好。这点，正好反映出市场对大资金入市的判断，但真正利好兑现的时候，反而出现趁利好套现的情况。 虽然货币政策可能出现紧缩，但未必直接对股市造成即时的影响。目前来看，首先受到影响的是房地产业，汽车销售业也有可能受影响，因为目前银行防风险的主要焦点在房贷和车贷上。这种情况可能会促使一些资金流向发生变化，股市未必不是受益者。 一种可能的情形是，市场先知先觉的投资者，趁大资金即将入市，首先抢占有利地形，导致大盘国有股份价格上升，而在股价上升了一定幅度，有利好消息（大资金真的要入市）的时候套现。问题是，社保资金和境外投资者如何判断目前的价位，如果他们认为这个价位仍然值得长期持有，那么大盘股份对大市的支撑作用仍然有效。 总体来说，我们对A股市场不太看淡，倾向把目前股市的回跌当成是中期调整。 上证指数1430点至1450点的区间，似乎是比较重要的位置。如果不跌破这一区域，年初以来形成的上升通道便不会被破坏，但如果在未来半个月内跌破这一位置，后市走向就会复杂得多。如果站在大资金的立场来看市场，似乎目前的局面并不十分悲观。惟一的问题是，所谓的大资金其实规模并不真的十分“巨大”。无论社保资金的100多亿，还是境外投资者的数亿人民币，实际上都并不是全面投入，而更多的是“试水”性质，但他们的潜在力量，决定了他们投资策略的思考方式。大家不妨设身处地作一些假设。 1