中国林业集团公司主体与相关债项2015年跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 中国林业集团公司 主体与相关债项 2015年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】754 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：正面 中国林业集团公司 （以下简称“中林集团”或“公 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 司”）主要从事农林牧渔服务业、森林工业和林业经 债项信用 营业务。评级结果反映了国内林产品市场前景广阔， 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 公司木材贸易创新形成一体化经营模式、增资并购如 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 皋港务、木材贸易产业链不断延伸等有利因素；同时 15林业CP001 4 1 A-1 A-1 也反映了国内木材需求对外依存度较高，公司综合毛 15林业MTN001 5 3 AA AA 利率偏低、资产负债率仍较高及经营性净现金流持续 15林业MTN002 3 5 AA AA 净流出等不利因素。 综合分析，大公对公司“15 林业 MTN001”和“15 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 林业 MTN002”信用等级维持 AA，“15 林业CP001”信 项 目 2015.6 2014 2013 2012 用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AA，评级展望调 总资产 304.45 260.71 151.90 107.55 整为正面。 所有者权益 56.86 54.29 31.99 20.38 有利因素 营业收入 231.40 428.97 349.16 270.02 ·国内林产品市场广阔，林业国际合作前景较好，林 利润总额 0.70 0.99 0.56 0.81 业企业成长空间和发展潜力较大； 经营性净现金流 -15.07 -15.18 -21.96 0.54 ·公司创新形成了“境外森林资源+木材进口贸易+港 资产负债率（%） 81.32 79.18 78.94 81.05 口物流”一体化经营模式，利用海外资源基地优 债务资本比率（%） 75.53 72.35 72.82 70.50 势，扩大国内市场布局，木材进口量保持全国第一； 毛利率（%） 2.72 2.60 2.42 2.64 ·2014 年末，公司增资并购如皋港务，扩大了在长江 总资产报酬率（%） 1.14 2.43 2.78 3.10 沿岸港区的自主权，延伸木材贸易产业链，有助于 净资产收益率（%） 0.91 0.86 0.66 2.32 降低经营成本； 经营性净现金流利 -5.14 -2.58 -5.39 0.21 ·公司初步形成了“产、学、研”结合的科技创新体 息保障倍数（倍） 系，为林业板块发展提供有力支撑。 经营性净现金流/ -