利率的决定理论.PPT

第 二 章 利率的决定理论 第二章 利率的决定理论 第一节 古典利率理论 第二节　可贷资金理论 第三节　凯恩斯利率理论 第一节 古典利率理论 它是指：从19世纪末到20世纪30年代的西方经济学家所认为的，利率为储蓄与投资所决定的理论。主要理论基础是： 一、庞巴维克的时差偏好与迂回生产理论 二、马歇尔的等待说与资本收益说 三、维克塞尔的自然利率学说 四、费雪的时间偏好与投资机会说 一、庞巴维克的时差偏好与迂回生产理论 基本观点： 从需求角度看，由于“现在物品通常比同一种类和等量的未来物品更有价值”，此两者之间的差额(即价值时差)就是利息的来源。 从供给角度看，利息主要来源于“迂回生产”的多产性。 理论基础： 不同时期的需要与资力不相同。 (人们)对将来欲望及其满足手段的评价较低。 现在财富比将来财富具有技术优越性。 三、维克塞尔的自然利率学说 维克塞尔：现代瑞典著名经济学家、瑞典学派的创始人。他运用一般均衡方法提出了自然利率理论。 自然利率：资本供给(储蓄)和需求(投资)相等时的利率。它相当于资本(或投资)的预期收益率。 货币利率：现实市场的利率，即资金供求均衡的利率。 基本观点：当货币利率低于自然利率，资本家盈利机会较多，投资扩大，资本品和消费品的价格上涨，进而形成经济的累积性扩张；反之，则导致经济的累积性收缩。 基本结论：要使经济保持均衡，就必须保持货币利率与自然利率的长期一致。 四、费雪的时间偏好与投资机会说 费雪：现代美国著名的经济学家和货币金融理论家。 基本观点： (1)利息产生于现在物品与将来物品交换的贴水,它是由主观因素(即社会公众对现在物品的时间偏好)和客观因素(即可能的投资机会)。 (2)在选择投资机会时，企业家首先要考虑利率，其次要考虑利润率。 (3)在货币与证券市场上，公众的时间偏好决定着资本的供给，而企业家对投资机会的选择则决定着资本的需求。利率决定于社会公众的时间偏好和企业家对投资机会选择的一致。 第二节 可贷资金理论 　　又称“新古典”利率理论。该理论人为，利率不是由储蓄与投资所决定，而是由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定。其主要内容简介如下： 一、可贷资金供给与需求的构成 二、债券的需求与供给曲线 三、债券与货币市场的均衡 四、(可贷资金)供求分析 五、影响均衡利率变化因素分析 一、可贷资金供给与需求的构成 利率是使用借贷资金的代价，影响借贷资金供求水平的因素就是利率变动的原因。 可贷资金的供给主要来自储蓄，如商业银行的信用创造和中央银行的货币发行。 可贷资金的需求包括投资和窖藏货币两部分。 上述变量中，除了中央银行的货币发行是中央银行根据经济发展需要自行决定(属“外生变量”)外，其他因素都要受利率的影响。如储蓄和商业银行的信用创造都与利率同方向变动；而投资与窖藏则与利率成反方向变动。因此，借贷资金的供给与利率成正函数关系，而借贷资金的需求则与利率成反函数关系，两者的均衡决定利率水平。 五、影响均衡利率变化因素分析 1、债券需求曲线的移动 主要影响因素有： 财富 预期回报率 风险 流动性 2、债券供给曲线的移动 主要影响因素有： 投资机会的盈利能力预期 预期通货膨胀率 政府活动 第三节 凯恩斯利率理论(1) 理论产生背景：以利率自动调节为核心的“古典”利率理论由于20世纪30年代的大危机而遭到空前的挑战。 基本观点： 利率是纯粹的货币现象。 利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬。 利率水平主要取决于货币数量与人们对货币的偏好程度，即由货币的供给和货币需求所决定。 基本评价：一般来说，在分析通货膨胀预期变动对利率的影响时，可贷资金理论比较简洁；而在分析收入、价格水平和货币供给变动的影响时，流动性偏好理论则提供了一种比较简便的分析方法。 一、货币需求曲线的移动 在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需求曲线移动的因素主要有两个，即收入和价格水平。 1、收入效应：收入主要通过两个环节影响货币需求，即价值贮藏和交易需求。收入提高，则需求曲线向右移动；反之，则向左移动。 2、价格水平效应：人们需要货币购买商品或劳务，他们关心的不是名义的货币量，而是实际的货币量，即剔除价格因素后，单位货币所能购买的商品劳务量。价格水平上涨，则需求曲线向右移动；反之，则向左移动。 三、均衡利率的变动 (1)收入的变动：在经济扩张时期，利率随收入的增加而上升。 (2)价格水平的变动：在其他因素不变的情况下，价格水平的上升将带动利率的上升。 (3)货币供给的变动：在其他因素不变的情况下，货币供给的增加将导致利率的下降。 (4)货币供求的变动：如货币供求的因素均变动，对利率的影响则取决于这两种因素变动力度的净效应，亦即两条曲线移动