《金融部门改革的次序》金融知识指南.pdfVIP

第 1 页 第一章 金融部 门自由化 的管理：概述 巴里 约翰斯顿（ ）和 桑德拉拉 加（ 本部分 内容 旨在说 明不 同国家的金融部 门改革各部分间的结 构性联系，和这些改革及其对宏观经济实绩的影响。贯穿本章的 主题是，特定的金融部门改革应有适当次序，协调进行，并反映金 融部 门改革各部分间的技术性联系 。金融部 门改革按适当次序进 行可以保持稳定，并有助于最大限度地从改革中得到效率和增长。 所以，本书不仅研究那些能使金融体系 自由化有序进行的因素，而 且也将研究如何避免次序失当或者说防止金融改革的先天不足的 方法。 发展货币和汇率体系 更广义地说是金融体系 的 目的 均建立在一个简单 的命题 ，那就是，这种体系越是有效、稳定，国家 的经济实绩也就越突出。稳定和高效的金融体系是实行有效的稳 定政策、成功地资本流动和高效使用的基础，并因此达到更高的经 济增长率 。这个命题不仅在 国民储蓄的转移和使用情况下成立 ， 而且在管理 国外储蓄时也 同样成立 。在资本流动性越来越高的情 况下，资本转移不仅仅是对竞争性货币政策的反应，而且也是对竞 第 2 页 争性金融体系的反应 。低效和不稳定的货币和汇率体系很可能在 向发展 中的金融机构和稳健 的宏观经济政策提供奖励机制 的同 时，更多的是给予惩罚。 金融体系的效率性是 由金融中介的范围和 以下几种市场作用 决定的，即资本转移和金融资源 的配置；资产 的流动性和支付服务 的提供 ，包括货 币的可兑换性；有关投资与储蓄决策和对公司管理 有影响的信息的收集 。金融体系的稳定性与维持金融机构负债 的 价值相关，这些机构是价值和财富的贮存者，是 国内和 国际汇兑的 中介 。同时稳定性也与金融体系和宏观经济管理间的内部关系有 关 。这方面 的问题涉及货 币控制、审慎监管和金融立法 ，更广一点 还涉及 良好 的管理。 图 影响金融部 门效率性和稳定性 的因素 图 说 明了基于市场管理特点和管理方式上 的可能存在于 稳定和效率之间的组合关系。良好 的市场体系具有较好的内部管 理（右上 象 限 ），比左下 象 限的部分有着更好 的经济 实绩 。依靠直 第 3 页 接控制 的非市场体系可能会或不会涉及到不稳定的问题 ，这主要 看管理的质量如何，但是与市场化的安排相比，却总存在效率低下 的问题 。如果对不采取直接控制给定一个特定的范围，那么维持 长期的直接控制更可能导致不稳定。受压抑严重的金融体系很可 能存在不稳定、低效率 以及较低 的经济增长率 。要成功地实现较 高的增长率将取决于改革 的次序 。与次序 良好 的改革相 比，改革 次序不当可能导致不稳定和效率提高缓慢。因管理不善而导致 的 银行业危机 ，会侵蚀经济增长实绩 。因此 ，金融改革 的“质量 ”事关 重大 。 在这个背景下，金融部 门的 自由化可 以被认为是一整套的操 作性改革和政策措施 ，这些措施被用来进行放松管制和改革金融 体系及其结构，以在一个适当的管理框架下建成一个 自由化的、以 市场为导 向的体制 。这种世界范围的金融部 门改革 已经使利率更 具灵活性，使市场分配信贷资金和外汇资金的作用 日益增强，提高 了商业银行的自主性，并增加了货币、证券和外汇市场的深度，使 资本的跨界流动显著增加 。同时，货 币和汇率政策 的框架发生 了 大的变动 。银行的信贷限额和选择性信用分配 已经被传导货币政 策 的市场化工具所替代 。建成审慎监管体系会促进稳健 的信贷决 策和对市场风险的有效管理 。严格的汇率和贸易限制 以及有限的 外汇市场使多边 国际汇兑和支付体系朝着货 币可兑换和活跃的银 行间外汇市场 明显迈进。 为支持这样的转变，金融部 门改革包括： 提高中央银行在货币管理上的独立性。 发展市场化的货