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河北省制造业上市公司财务风险预警探究【摘要】 文章利用河北省上市公司制造业2006年到2008年的数据，建立了针对河北省制造业的财务风险预警模型，应用于2009年和2010年，得出的分析结果与公司实际情况吻合度较高，并根据实际的检验分析结果，提出了相关建议。 【关键词】 河北省制造业； 财务风险； 预警模型； 因子分析 一、引言 自1994年1月3日威远生化在沪交所上市以来，到2011年11月11日止，河北省共有42家企业分别在深、沪交易所发行股票并上市，其中有33家为制造业，占78.57%。河北省上市公司中6家发生财务危机的有5家是制造业，占到83.33%。制造业作为河北省上市公司主导行业，其经营情况直接反映本省经济发展态势。鉴于制造业5家被ST的情况，本文拟根据河北省制造业的特点，采用代表性指标，来建立适合河北省制造业上市公司的财务危机预警模型，为制造业上市公司以及利益相关者提供预警信号。 二、文献综述 国外学者在财务风险预警模型研究领域的经典成果有：一元判别法、多元线性判别法，即Z计分模型、Logistic模型和类神经网络模型。之后又有学者尝试使用新研究方法、新变量进行研究，都取得了相应的成效。如Ohison构建了Probit模型，Kim和McLeod，Jr通过专家决策的方式构建了线性和非线性的破产预测模型，研究发现非线性模型的预测效果较好。Galindo和Temayo利用统计学和机器学的方法对银行信用风险进行评价等等。 国内对此的研究起步较晚，主要从以下三个方面进行研究。一是财务风险预警模型及方法的研究，主要包括：Z模型的进一步研究，贺琼、郝汇（2007）运用SPSS统计软件对我国企业进行财务风险预警研究；多元线性回归模型，李月英（2010）选取沪深证券交易所2009年所有被特别处理（ST）的7家农业上市公司作为研究样本，采用多元线性回归模型对农业上市公司的财务数据进行了预警分析；多元逻辑回归模型，李娜（2008）运用因子分析和逻辑回归分析相结合的方法构建适合农业上市公司的财务风险预警模型。二是财务危机预警模型的比较研究，将对Z分数模型与F分数模型进行比较与选择并以我国工程机械上市公司2007年、2009年财务数据为研究对象，检验两种模型的预警效果最终得出F分数模型更适合我国工程机械上市公司财务风险预警的结论等等。三是财务风险预警指标的研究，席光继（2007）研究确定了企业经营风险中关于营销类的指标，对企业的经营风险进行了预警研究。 河北省制造业上市公司财务风险是由河北经济加速发展引起的，是加速发展与内外部影响因素之间矛盾的体现。本文拟通过对河北省制造业上市公司财务数据的处理和分析，从偿债、盈利、运营、发展四个方面筛选出能够准确分析河北省制造业上市公司财务风险的指标，并在因子分析的基础上，建立能够有效防控河北制造业上市公司财务风险的预警模型。 三、河北省制造业上市公司财务风险分析 河北省制造业上市公司财务状况不是很乐观，其风险存在的问题主要包括以下几点，所以建立其财务风险预警模型有着必要性、紧迫性和现实意义。 （一）企业负债高 资产负债率低于50%的公司占河北省制造业上市公司总数的百分比由2006年的32%涨到2010年的40%，整体上呈上升趋势；资产负债率50%～70%的公司占河北省制造业上市公司总数的百分比由2006年的52%降到2010年的32%，整体上呈下降趋势；资产负债率超过70%的企业却由2006年占总数的16%涨到2010年的28%，总体上呈上升趋势。大多数河北省制造业负债持有水平在50%以上，这与西方发达国家一般将50%的负债率视为企业负债过度的“标准线”相比偏高。因此河北省制造业上市公司总体财务状况存在一定的隐患，必须引起高度重视。 （二）盈利情况不容乐观 截止到2006年河北省制造业25家上市公司中有4家亏损，亏损面为16%；2007年河北省制造业上市公司中亏损的有2家，亏损面降为8%；2008年河北省制造业上市公司中亏损的数量增为6家，亏损面达到24%，比全国平均亏损面18.54%高出5.46个百分点；2009年底河北省制造业上市公司中亏损的有7家，亏损面达到28%；2010年河北省亏损的公司家数又降到了2家，比2009年7家亏损减少了5家。管理者当局需认清不稳定的财务状况，分析河北省制造业上市公司财务风险产生的根源，着手治理，从根本上解决财务风险的发生。 （三）部分上市公司资产质量较差 通过资产质量可以帮助判断一个企业的价值、发展潜力和偿债能力。调查发现河北省制造业上市公司中的部分上市公司资产质量较差，资本结构不合理，隐含了较大的财务危机。其中部分上市公司持有较大应收款，例如冀中能源2008年应收款达到2 674 739 632元之多、