正式步入反转期.PDFVIP

大湖股份(600257) 公司研究/深度报告 正式步入反转期 —大湖股份（600257 ）深度研究 民生精品深度研究报告/农林牧渔行业 2011 年 07 月25 日 报告摘要： 谨慎推荐 首次评级  近180万亩大湖资源无可匹敌 公司起身于淡水养殖行业，在 10 多年经营发展中，先后收购北民湖渔场、王家湖渔 合 理 估 值： 10.6-11.0 元 场、安乐湖渔场、新疆乌伦湖等多处淡水湖面资产，现拥有分布于湖南、安徽、江 交易数据（2011-07-25 ） 苏、新疆近180 万亩大湖水面养殖使用权，占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9% ， 收盘价（元） 8.96 淡水湖泊面积居全国和世界首位。 近 12 个月最高/最低 11.45/6.62  中长期战略：大湖散养+品牌溢价 总股本（百万股） 427 .05 近日，大股东只身以现金认购的方式参与定向增发，筹集资金用于甲鱼自然放养项 目、淡水产品综合加工项目、淡水产品冷连物流及“千店工程“品牌营销项目，大 流通股本（百万股） 427 .05 股东继续坚持大湖散养，建立大湖品牌获得产品溢价的中长期发展思路已相当明确， 流通股比例% 100.0 公司正式步入反转期。 总市值（亿元） 38.26  千店工程已于去年正式启动 流通市值（亿元) 38.26 公司携手阳澄湖股份，计划用三年左右时间，在全国 10 个以上中心城市以定点专供 方式为 1000 家高端酒店和专卖店供应优质大湖鱼、阳澄湖大闸蟹，该工程已于2010 该股与沪深300 走势比较 年 9 月3 日在北京钓鱼台正式启动。目前，公司在长沙已有100 多家合作伙伴，一 天销售量达到几千斤。  盈利预测: 现保守估计今后3年新疆乌伦古湖鱼将以干品销售为主，且野生甲鱼要 到2013年才会有产出，2011年至2013年EPS分别为0.16元、0.24元和0.53元，给于公 司2013年20倍PE，目标价10.6元，谨慎推荐。 项目/年度 20 10A 201 1E 2012E 2013E 营业收入（百万元） 448 523 620 809 增长率（% ） 8.32% 16.76% 18.67% 30.46% 归属母公司股东净利润（百万元） 73 70 101 227 增长率（% ） 272.33 -3.90 43.25 125.37 分析师 每股收益（元） 0.17 0.16 0.24 0.53 毛利率（% ） 27.8% 34.9% 42.4% 53.7% 分析师：王莺 净资产收益率R