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中国重汽一季度利润大幅滑坡之谜 4月27日，中国重汽发布的2011年一季报显示，一季度归属于母公司股东的净利润仅为9347.96万元，较去年一季度17355.84万元的净利润同比下滑46.14%！这是该公司自去年四季度意外出现亏损之后再次给投资人带来的意外震撼。 一季报业绩明显低于市场预期，由此引发投资者恐慌，当日其二级市场股价放量下跌、以21.26元的跌停价报收，这是该股自今年高点29.46元持续下跌之后的再度低空跳水，投资者的恐慌情绪可见一斑。 2010年前三季度中国重汽实现净利润7.10亿元、实现每股收益1.69元，其股价也在10年11月初创下33.5元的08年以来的高点。一切似乎都阳光灿烂、市场对其业绩前景充满期待，然而，暴风雨却不期而至：齐鲁银行伪造金融票证案意外引爆，中国重汽子公司济南桥箱有限公司5亿元银行存款在该起伪造金融票证案中涉案；齐鲁银行伪造金融票证案似乎成为中国重汽的滑铁卢：去年四季度意外亏损、今年一季度业绩大幅下滑……其股价在一连串的意外中持续下跌，投资者损失惨重。 然而，正如笔者在“中国重汽：关联交易隐瞒巨额销售收入”一文中所言，齐鲁银行伪造金融票证案并非是导致中国重汽去年四季度亏损的主要原因：中国重汽2010年的年度财报中为其在齐鲁银行伪造金融票证案涉案款项计提了坏账准备1亿元，影响税后利润7500万元，以中国重汽总股本4.194亿股计，影响每股收益-0.179元，而中国重汽去年前三季度每股收益分别为0.41元、0.91元和0.37元，计提1亿元坏账准备并不足以致使其去年四季度亏损。中国重汽在今年一季报中也未表示对该笔涉案存款追加计提坏账准备，一季度业绩大幅下滑与该案也无关联。为什么今年一季度业绩仍然大幅下滑呢？ 一季度净利润大幅下滑原因简析 简单的数据比较显示，今年一季度中国重汽利润总额较去年同期下降8239万元，其中，管理费用、财务费用和资产减值损失分别较去年同期增加6203万元、 2233万元和1650万元，三者合计使利润总额减少10086万元，可见管理费用等大幅上升是导致其一季度利润总额下降的主要原因。 另一方面，今年一季度中国重汽利润总额同比下降29.8%、而归属于母公司股东的净利润下降了46.1%，净利润的降幅远高于利润总额的降幅。其原因是当期实际所得税负率大幅上升，去年一季度的实际所得税负率为21.1%、而今年一季度实际所得税负率高达33.7%（详见表一）。而中国重汽2010年财报披露的该公司及子公司适用的所得税税率为15%及25%。其今年一季度33.7%的实际所得税负率不仅大幅高于去年同期，也显著高于25%的法定税率，显属异常。实际所得税负率异常也是导致其今年一季度净利润大幅下滑的主要原因。 表一、 中国重汽一季度部分财务数据比较 单位：万元 一季报管理费用骤增，中国重汽说谎？ 今年一季度中国重汽管理费用14980.5万元，较去年一季度的8777.4万元上升了6203.19万元、同比增幅70.67%；中国重汽一季报对此解释称： “管理费用，本报告期与上年同期相比增加70.67%，主要系技术开发费增加所致”。如果该公司的上述解释属实，那么根据所得税有关优惠政策，其当期企业所得税费用应会显著下降： 我国企业所得税法实施条例有关税收优惠政策条款规定：“企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按照研究开发费用的50%加计扣除”。如果该公司今年一季度管理费用增加的6203.19万元为技术开发费用，那么根据该项规定，企业在计算应纳税所得额时，在将该项费用在税前据实列支的同时，还可按该项费用的50%即3101.6(6203.19×50%)万元在税前加计扣除，相应减少所得税费用775.4万元。 由于该公司及其子公司法定税率与去年同期没有变化，考虑研发费用加计扣除优惠，如果该公司管理费用的增加是由于技术开发费用增加所致，那么今年一季度其所得税费用应为3316.1万元，而不是其一季报所显示的6543.95万元，当季的所得税负率应为17.1%，远低于其一季报33.7%的实际所得税负率。因此，该公司一季报所称管理费用大幅增加 “主要系技术开发费增加所致”这一解释难以自圆其说，很可能只是一个真实的谎言。 至于该公司今年一季报实际所得税负率大幅上升，要么该公司刻意虚增当期所得税费用、人为调低当期净利润，要么是该公司发生了大额无法在所得税前列支的成本费用，否则无法合理解释其当期实际所得税负率远高于法定税率的情形。 其他应付款、预计负债等异常上升，一季报计提巨额秘密准备、操纵利润？ 1季度末，中国重汽其他应付款余额大幅上升3.1亿元，由10年末的6.93亿元上升至1