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股票回购 股票回购指发行企业在二级市场上购回发行在外的普通股。 股票回购的动机 分配企业超额现金 改善企业的资本结构 满足认股权的行使 满足企业兼并与收购的需要 市场效果： 股票总数减少，EPS增加，每股净资产增加 ，公司股票价格上升。 是现金股利的一种替代形式。 美国：1996-1998间股票回购5500亿美元，同时，纽约证交所上市公司发放现金股利4900美元。股票回购已成为上市公司给股东回报的主要方式之一。 中国：1994.10 陆家嘴减资回购案 1999年申能股份和云天化回购注销国有股 股票回购的动机： 1）分配超额现金； 2）公司认为其股票价格偏低，提高公司股票的EPS和股价，增强投资者信心。如：港股回购活动； 3）优化公司的资本结构；4）满足认股权的行使； 5）满足并购的需要； 6)阻止收购。提高股价、“毒丸防御计划”，减少目标公司现金流；原大股东的控制权提高等。 我国法律规定 公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外： 　　（一）减少公司注册资本； 　　（二）与持有本公司股份的其他公司合并； 　　（三）将股份奖励给本公司职工； 　　（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 　　公司因前款第（一）项至第（三）项的原因收购本公司股份的，应当经股东大会决议。公司依照前款规定收购本公司股份后，属于第（一）项情形的，应当自收购之日起十日内注销；属于第（二）项、第（四）项情形的，应当在六个月内转让或者注销。 　　公司依照第一款第（三）项规定收购的本公司股份，不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工。 　　 股利再投资计划 　　　股利再投资计划是一种将股东分得的现金股利用于购买企业额外股票的选择权。股利再投资计划有两种类型：购买企业现有的普通股或新发行的普通股。企业把现金股利从愿意投资的股东手中转移到作为信托人的银行中，然后银行在公开市场上购买企业的股票。 　　　作用：有效地减少了企业的现金支付，也满足了不同要求的股东的需要。股东还可能以较低的优惠价买到企业股票，也不必支付经纪人费用。 * * * 企业储备存货的动因 保证生产或销售的经营需要 增加生产经营弹性 出于优惠价格的考虑 存货储备的成本 存储成本TCc 缺货成本TCs 订货变动成本D/Q*K 存货成本TC 储存变动成本K c*Q/2 订货固定成本F1 储存固定成本F2 订货成本 购置成本DU 取得成本TCa 存货储备成本 存货储备的成本 取得成本（ TCa ） 订货成本 订货成本＝F1＋D/Q×K D为存货年需求量，Q为每次进货量 购置成本 购置成本＝D×U U表示单价 TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U 储存成本（ TCc ） TCc＝F2＋Kc×Q/2 Kc表示存储单位变动成本 缺货成本（ TCs ） 存货储备的总成本： TC＝TCa＋TCc＋TCs ＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCs 存货储备的决策 经济订货批量法的基本模型 TC＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCs 当F1、K、D、U、F2、Kc为常量时，TC的大小取 决于Q，对TC求最小值，得： 存货储备的决策 经济订货批量法的基本模型的假设条件 企业能够及时补充存货 能集中到货，而不是陆续入库 不允许缺货，即TCs为0 需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量 存货单价不变，即U为常量 企业现金充足，不会因为现金短缺而影响进货 所需存货市场供应充足 经济订货批量法的扩展模型 订货提前期 存货陆续供应和使用 保险储备 缺货量S具有概率性，其概率可根据历史经验估计得出；保险储备量B可选择而定。 经济订货批量法的发展 时区订货批量法 最小单位费用法 最小总费用法 第六节 短期融资政策 自然融资 自然融资的种类 应付票据、应付账款、预收账款、应计费用等。 自然融资的特点 优点：容易取得，无手续、无成本、限制小； 缺点：期限短，放弃现金折扣时成本高，企业主动性小。 自然融资 自然融资的成本决策 应付账款的成本 是否利用现金折扣的决策 应付账款展期的成本决策 协议融资 短期借款 短期借款的种类 短期借款的信用条件 信贷限额、循环贷款协定、补偿性存款余额 短期借款利息及其支付方式 短期借款利率