横店集团控股有限公司2011年度企业债券跟踪评级报告.pdf

企业债券跟踪评级报告 跟踪评级说明 根据横店集团 2011 年度企业债券信用评级的跟踪评级安排，大公 国际对公司2011年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信 息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级 结论。 发债主体 横店集团前身是 1975 年成立的横店丝厂，于 1999 年 11 月 22 日 依法设立，初始注册资本为 6 亿元人民币，法定代表人为徐永安。截 至 2011 年 9 月末，公司注册资本为 20 亿元人民币，横店社团经济企 业联合会和东阳市影视旅游促进会分别持有 70%和 30%的股权，公司的 实际控制人为横店社团经济企业联合会。 目前，横店集团已发展成为集电子电气、医药化工、影视娱乐等 三大主导产业的集团企业，涉及 20 多个行业，产品达数千种，其中永 磁铁氧体、软磁铁氧体产量居国内领先地位。公司所涉及产业较为分 散，且产业间的关联度很低。截至 2011 年 9 月末，公司拥有 41 家控 股子公司，49 家参股公司，其中公司直接或间接控股 3 家上市公司： 横店集团东磁股份有限公司（以下简称“横店东磁”）、太原刚玉股份 有限公司（以下简称“太原刚玉”）和普洛康裕股份有限公司（以下简 称“普洛股份”）。 截至 2010 年末，公司总资产 335.50亿元，总负债 193.62 亿元， 所有者权益 116.84 亿元，资产负债率为 57.71%。2010 年公司实现主 营业务收入 204.04 亿元，利润总额 19.05 亿元，经营性净现金流 25.75 亿元。 根据公司提供的未经审计 2011 年前三季度财务报表，截至 2011 年 9 月末，公司总资产 359.02 亿元，总负债 200.65 亿元，所有者权 益 136.37 亿元，资产负债率为 55.89%。2011 年1～9 月，公司实现主 营业务收入 183.84 亿元，利润总额 12.39 亿元，经营性净现金流 19.46 亿元。 经营与管理 公司收入和利润主要来源于电子电气、医药化工板块，2008～2010 年，公司收入及利润逐年增长，影视娱乐业务发展尤快；2011 年前三 季度公司三大业务板块收入及利润同比继续保持增长；公司业务板块 之间关联度较低，有利于分散经营风险，但也加大了公司管理难度 公司业务主要分为三大板块，分别是：电子电气、医药化工和影 视娱乐。其中电子电气和医药化工是公司收入及利润的主要来源，两 2 企业债券跟踪评级报告 大板块合计收入占比达到80%以上，利润占比达到75%以上。2008～2010 年及 2011年 1～9 月公司的收入及利润构成情况见表 1。 表 1 2008～2010 年及 2011 年 1～9 月公司主营业务收入和毛利润构成（单位：亿元、%） 2011 年 1～9 月 2010 年 2009 年 2008 年 项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 主营业务收入 183.84 100.00 204.04 100.00 160.98 100.00 140.98 100.00 电子电气 103.89 56.51 115.29 56.50 88.35 54.88 79.76 56.57 医药化工 52.91 28.78 58.38 28.61 46.86 29.11 36.83 26.12 影视娱乐 15.92 8.66 16.33 8.01 12.40 7.70 11.29 8.01 其他 11.12 6.05 14.04 6.88 13.37 8.31 13.11 9.30 主营业务毛利润