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【隆众石化网】视点综合 姓名 部门 办公室座机 QQ号码 李彦 宏观经济、政策、原油 0533- 2591674 1540481489 徐莹 能源、原油分析、成品油 0533- 2591650 1418195331 赵桂珍 能源、天然气 0533- 2591681 1220045351 王钊 能源、成品油 0533- 2591652 1509982143 王开富 橡胶、轮胎、新能源 0533- 2591970 2814545070 石磊 塑料、氯碱 0533- 2591958 1427136168 马诺 化肥、农产品 0533- 2591697 1292328234 目录 隆众石化网收盘 2 隆众石化网： 年内第三次探底！原油还能跌多久？ 2 隆众石化网：原油进口“两权合并”加速！！民营地炼不再受制于人 6 隆众石化网：战略储备不停步，7月国内原油进口量再创新高 10 隆众石化网：中海油炼化产业整合 砥砺前行 12 隆众石化网收盘 8/11收盘:人民币贬值，OPEC继续增产，WTI大跌至6年来最低点。WTI43.08跌1.88布伦特49.18跌1.23美元。截至8月11日原油综合变化率-8.84%，预计对应下调幅度290元/吨，新一轮成品油调价窗口将于8月18日24时开启。 隆众石化网分析师李彦表示，去年下半年油价的跳水式暴跌让很多人记忆犹新，不过其实去年油价的最低点也没能跌破50美元大关（2014年油价最低点也是年内最后一天、12月31日，WTI在53美元/桶、布伦特在57美元/桶附近）。 真正的低点出现在今年的1月份，当时的油价携去年暴跌的余威继续下坠，跌至6年来的谷底（WTI在44美元/桶、布伦特在47美元/桶附近）。随后3月份油价再度探底，不过这次有所不同的是、WTI跌势更加明显， 而布伦特并未跌破50美元关口。再往后我们都看到了，就是8月的这次下探。也就是说，前三季度还没过完，油价已经三度探底，这说明今年的原油市场依旧弱势，这点毋庸置疑。 那么来看看这三次探底出现的原因，如下表： WTI 布伦特 探底核心原因 触底反弹原因 1月 44.45 47.43 供应过剩忧虑、美元强势、美国原油库存骤增 美国石油钻井数量下降、美元下跌、利比亚动荡、欧洲QE改善需求前景 3月 43.46 53.44 供应过剩忧虑、美元强势、美国库欣地区库存持续攀升 美国石油钻井数量下降、美元下跌、也门危机、需求预期转好 8月 43.87 48.61 供应过剩忧虑、美元强势、需求表现不及预期 暂无反弹迹象 仔细看一下上面这张表，是不是很有意思？没错，因为这三次探底的原因非常的相似、又有所不同。可以看出，充裕的供应和强势的美元均是三次探底的主力因素，而3月布伦特跌势远不如WTI，是因为WTI的交割地、库欣地区的库存持续大涨；8月跌势看似更加凶猛，甚至直接跌入了熊市，是因为供需两端均利空涌动，尤其是多数交易商都开始认识到：真实的需求并未如预期那般强劲。 那么再次回到本文开头的两个问题：油价会跌到多低？后市还会再次探底么？ 首先看第一个。 从上表中可以看出，当前油价已经接近年内油价的底部了，而且这也是近6年来油价的底部，43-47美元/桶的底部还是较为坚固的。往前追溯，上一次油价跌破这一区间，已经是2008年末、2009年初的事了，当时因为众所周知的全球金融危机爆发，WTI和布伦特双双跌破40美元大关（WTI最低33.87，布伦特最低36.61）。可是当前全球经济表现相对稳健，油价还会跌到那么低的价位么？ 下结论之前，我们再来看前两次探底之后，最终反弹的原因（见上表）。我们发现，美国石油钻井数量、美元、地缘局势和需求预期是四个关键因素。而当前来看，美国石油钻井数量已连续三周增加，即便下降、降幅也未见扩大；美联储可能最快9月加息，短期内美元难以下跌；地缘局势平静，潜在冲突未现；真实需求欠佳，部分交易商已看衰需求前景。 也就是说，支撑前两次油价探底后反弹的主要因素目前并不给力，寄希望于美国原油产量下降和需求好转并不稳固，因为近期美国页岩油厂家表示低油价环境仍可生存，或将继续增加产量；而美国夏季用油旺季步入尾声，在全球经济略显疲软的环境下，需求如何走强呢？所以本次探底后，油价或反弹乏力，低位震荡整理为主。鉴于价格已经非常低，我们认为油价继续下探空间较为有限，布伦特或难跌破45美元关口；对于WTI而言、40美元也是极其坚固的“钻石底”。 再来看第二个。 距离年底还剩4个多月，油价还会再次探底么？可以预见的是，供应过剩的忧虑以及强势的美元仍将延续，而真实的产量难以明显下降、真实的需求也难以强劲增长，油价后市仍存探底的可能。假如油价再度探底，可能是某些因素起到了触发作用，比如伊朗在第四季度提升了出口量、使得供应过剩局面加剧等等。