5月经济数据点评：工业平投资降，经济缓中趋降-20170615-海通-16页.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2017 年06 月15 日 相关研究 工业平投资降，经济缓中趋降 [Table_ReportInfo] 《财政收入降速，支出增速反弹——5 月 财政数据点评》2017.06.14 ——5 月经济数据点评 《通胀预期回落，货币难言放松——5 月 [Table_Summary] 物价数据点评》2017.06.12 投资要点： 《进出口均反弹，顺差继续回升——5 月 外贸数据点评》2017.06.09  工业增速短期走平。5 月工业增加值同比增速较4 月走平为6.5%，季调环比 增速下滑至0.51% ，印证5 月全国制造业PMI 走平、发电量增速微降。需求、 价格均见顶回落，而库存周期步入尾声，企业盈利增速放缓而库存堆积，令 工业生产缓慢下滑。5 月分行业增加值增速涨少跌多，下游涨跌互现，中游 [Table_AuthorInfo] 加工组装类涨少跌多，中游原材料类普遍回落，上游采矿业由负转正。5 月 主要工业品产量增速涨少跌多，上游原油加工量增速转正，中游粗钢、水泥、 乙烯、有色产量增速均降，下游汽车产量增速回升但仍偏低。6 月以来发电 耗煤增速趋于稳定，预测6 月工业增速微降至6.4%。  投资增速继续回落。5 月固定资产投资同比增速7.9%，较4 月继续小幅回落。 三大类投资中，制造业投资增速因低基数略反弹至 5.6%，但独木难支；基 建投资增速创年内新低至 13.1%，财政收支矛盾仍是掣肘；房地产投资增速 7.4% ，为17 年以来首现回落，前期地产销量回升对地产投资带动渐弱。展 分析师:姜超 望未来，工业企业收入、利润增速双双下滑的背景下，制造业投资增速反弹 Tel:(021 动力不足；财政收支矛盾依然存在，加之去年二季度基数较高，基建刺激料 Email:jc9001@ 难持续；前期地产销售回升对当期地产投资的拉动效应已近尾声，而融资受 证书:S0850513010002 限也将制约地产投资。但由于去年同期基数较低，预测6 月投资增速稳定在 分析师:于博 7.5%，地产投资增速回升至10.5%。 Tel:(021 Email:yb9744@  地产需求依然低迷。5 月全国商品房销售面积同比增速10.2% ，因低基数较 证书:S0850516080005 4 月小幅反弹，但仍远低于1 季度的 19.5%。新一轮楼市调控政策，尤其房 贷利率回升，令地产需求持续低迷。5 月 35 城首套房贷款利率均值已从 4 月的4.52% 大幅回升至4.73% 。5 月全国土地购臵面积增速大幅回落并转负 至-1.4%，主要缘于金融去杠杆背景下地产融资受限。受此拖累，5 月新开工 面积增速也下滑至5.2%。  消费增速稳中趋降。5 月社消零售名义、实际、限额以上零售同比增速分别