重在疏导.PDFVIP

2015 年05 月12 日 证券研究报告 周度追踪报告0510 宏观经济报告 重在疏导 基本结论 一、宏观金融：1、稳增长加码，降息如期而至，幅度略低于预期， 短期看货币政策重在疏导。本次降息对疏导货币政策传导渠道、稳托 融资需求具有正面意义，预计房地产市场将继续阶段性恢复；未来资 金到投资的疏导成为重点，财政、PSL、国开以及其余各类准财政的 支持力度将加大，除了示范项目、国家战略、区域中心外，地下综合 管廊也将成为投资额大、资金支持足、行业辐射广的典型抓手。2、 上周高层鼓励创新创业释放动能，深改组会议聚焦创新与科技体制、 常务会议揭开递延税改革落实序幕。3、当前资金面极为宽松，但信 用扩张当前偏弱、有待疏导，4 月中旬以来，SHIBOR 的中长端高于 票据直贴利率，至少从侧面反映中长期贷款需求继续疲弱、信贷投放 短期化与技术化的倾向。 二、中观供需与物价：中观行业中，房地产销售继续高位恢复，形势 良好，城市间分化略有收窄，但仍需进一步观察；黑色链条政策预期 支撑产量扩张，但需求释放仍不明显，因此价格仍然处于盘整期；水 泥价格跌幅收窄，呈现转暖迹象。 价格方面，在日前点评中已纳入最新周度信息，CPI 方面，而根据商 务部五月第一周的数据看，食品价格小幅下降。预计5 月CPI 持平或 小幅下降，但6 月份起温和回升趋势确立。PPI 方面，近期铁矿、有 色、橡胶、化工等价格反弹，主要受政策预期引致，预计5 月PPI 环 比将转为轻微正增长、同比小幅回升（-4.5—-4.2% ）。 三、海外追踪：1、上周数据表明美国一季度经济较预期更疲弱，但 李治平 分析师SAC 执业编号：S1130512090002 4 月份数据已相对均衡，经济已经跨越低谷，迎来上升：3 月贸易逆 (8621 lizhip@ 差大幅高于预期，进口增长迅猛，一季度 GDP 面临进一步下修；4 程子龙 联系人 (8621 月 ISM 非制造业 PMI 数据良好；4 月就业数据好坏参半，最新的 chengzil@ 王晶 联系人 LMCI 下跌至-1.9 ；二季度美国经济反弹确定性极高，但是反弹的力 (8621 度仍有待观察。2 、欧洲经济继续保持温和增长态势，但是我们注意 jingwang@ 到增长的结构由前期的核心国家驱动，逐渐转移到周围国家驱动。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明