中国国内建筑行业分析报告.docVIP

目录 一、建筑工程基本面情况概览：房地产、制造业投资疲软，基建投资维持高增速 4 1、固投增速继续放缓，行业总体景气度下行 4 2、xxxx 年房地产、制造业投资继续疲软，基建维持高增速 4 二、民建板块展望：人口-地产-建筑的逻辑未变，房地产总量过剩，互联网家装是民建领域明年最大亮点 6 1、人口-地产-建筑逻辑并未改变，房地产总量过剩 6 3、互联网家装将会是明年民建领域最大的亮点 8 三、专业工程行业展望：关注行业变革与国家政策，导找有力支撑 10 1、油气工程相关： 油价震荡上行，油气改革给民营企业带来改革红利 10 2、一带一路政策影响深远 14 四、基建板块展望：“一带一路”“地下管廊”“海绵城市”消化产能，PPP模式为资金破题 17 五、重点企业简况 20 1、互联网家装四小龙：金螳螂、亚厦股份、东易日盛及广田股份 20 2、江河创建：医疗转型先锋 20 3、惠博普：油气改革受益标的，多轮驱动业绩增长 20 4、海油工程： 行业龙头静待寒冬后的反弹 22 建筑工程行业基本面展望：房地产、制造业投资疲软，基建投资维持高增速。我们认为明年的趋势是基建投资对冲房地产投资下滑。全国固定资产投资明年仍面临结构化的分化，在房地产和制造业投资明年有可能持续下行的背景下，基建投资在明年将持续担负着支撑我国固定资产投资增速的重任，16 年有望刺激力度超预期，基建投资增速区间在20%以上。 民建领域展望：人口-地产-建筑的逻辑未变，房地产总量过剩。互联网家装是民建领域明年最大亮点。我国建筑业超越周期的繁荣其原因是人口爆发与房产供给的时间发生错配，过去被压制的需求逐步释放掩盖了住宅房地产本应该跟随人口洪峰变化的周期。民建领域最大亮点在互联网家装：xxxx 年则是互联网家装落地之年，预计明年设计互联网家装的上市公司会逐步整合目前分散的市场形成规模效应。 专业工程板块展望：油气改革和一带一路是专业工程投资的两大主线。油气改革领域将向民营企业释放改革红利，一带一路沿线国家对于基础设施以及资源开发的需求将带动我国工程板块的产能输出。目前低油价造成了油气工程建设相关行业的景气度下行，油价中枢将在xxxx 年开始上移，油气工程相关标的将迎来业绩的增长。叠加我国扶持海工行业政策和一带一路相关配套政策的逐渐落地，专业工程相关标的将有大概率在xxxx 年迎来业绩拐点。 基建板块展望： “一带一路”“地下管廊”“海绵城市”消化产能，PPP 模式为资金破题。 伴随人口红利的消失，民建方面的投资增速逐渐放缓。基建板块逆周期的特性将会再次显现出来。我们认为国家为了保证整个建筑行业软着陆一定会加大基建板块的投资力度。 一、建筑工程基本面情况概览：房地产、制造业投资疲软，基建投资维持高增速 1、固投增速继续放缓，行业总体景气度下行 根据国家统计局数据，今年前10 月全国固定资产投资44.74 万亿元，增速呈现连续下滑的趋势。同14 年10 月份15.9%的同比增速相比，目前10 月份的同比增速已经下滑至10.2%。 全社会固定资产投资总额14 全年达51.3 万亿元，同比增速15%。从2009 年开始，全社会固定资产投资总额出现了增速放缓的情况。从GDP 来看，xxxx 年GDP 的同比增速预计为6.9%左右，首次跌破了7%。投资对GDP 的拉动作用也呈现了边际递减的趋势，投资效率正在减弱（增量资本产出效率逐年递减）。年度GDP 增量/固投增量比值从2000 年的2.44 下降到了目前的0.72 左右。 近年以来，受外部宏观环境以及国内人口红利释放边际效应递减的影响，固定资产投资供给端和需求端收紧，制约了投资的增长，使得投资增长下行压力较大，这也是今年经济疲软的原因之一。在目前全球经济景气度下行的背景下，国家全年要力保6.5%的经济增长目标，并提出了“一带一路”、“地下管廊“、”海绵城市“等战略方向，这些主题本质上是为了消化建筑业过剩产能。 2、xxxx 年房地产、制造业投资继续疲软，基建维持高增速 目前建筑工程行业的主要驱动力仍然是固定资产投资。影响行业景气程度的有四块投资：基础建设投资、房地产投资、以及制造业投资和石油天然气固定资产投资（与专业工程相关）。 对国内固定资产投资分结构来看，今年前10 月各行业均出现了 不同幅度的下滑。 其中石油和天然气开采业由于受到了低油价的影响，下滑幅度最为明显，年中一度出现了负增长的情况。其次是房地产板块，今年10 月的累计同比增速仅为3.4%，去年同期则为12.4%。制造业固定资产投资增速大幅下滑至8.3%，大幅低于去年13.5%的增速。基础设施建设投资尽管也出现了一定程度的下滑，然而仍然维持了2 位数的增速， 10 月份的累计同比增速为17.1%，是几个行业里唯一表现较好的。 3、xxxx 年行业增速继续下滑，长期看好