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EVA考核体系中资本成本摘要：现阶段我国已有很多上市公司接受EVA的理念或引进其方法。从2010年起，我国央企也开始采用EVA。这意味着引入EVA对我国企业有着积极作用。资本成本作为EVA的核心概念，对于研究企业成本控制的有效方法有着现实意义。 关键词：EVA资本成本 考核体系 EVA即经济增加值，对于该指标的内涵，彼德1995年《哈佛商业评论》上的文章指出：“EVA的基础是我们长期以来熟知的：我们称之为利润的东西，也就是说企业为股东剩下的金钱，通常根本不是利润。”企业运用EVA业绩评价体系，可以使企业避免盲目投资，提高资本使用率，有利于推动上市公司形成资本约束和资本纪律，做出符合所有者利益的决策。 一、EVA的概念 EVA（Economic Value Added，经济增加值）是建立在经济利润概念基础之上的，与从会计角度获得的利润不同，这就要求公司不但要将所有的运营费用计入成本，而且要将所有的资本成本计入成本。 由此可见，EVA 指标的核心理念是资本成本，资本成本就是资金投资项目所要求的收益率。从投资者角度看，资本成本就是机会成本；从企业角度看，资本成本就是使用资金的机会成本，是投资项目要求的最低收益率。如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上受到投资者的青睐。理解资本成本需要明确以下几点：（1）资本成本取决于投资项目的预期收益风险，由资本使用决定。不同企业、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同。（2）资本成本不是企业自己设定的，而是由资本市场评价，必须到资本市场上去发现。 EVA指标的核心理念反映了追求股东价值最大化的西方企业经营哲学和财务目标。任何性质的长期资金都有它的使用成本，即资本成本。因此，在计算某个投资项目时，必须将资本成本考虑在内。只有当投资机会的预期收益率超过资本成本，才应进行该项投资。只有投资收益率高于资本成本，业务单元继续经营才有经济价值，作为企业根据预期收益风险变化，动态调整资本结构的依据。预期收益稳定的企业可以通过增加低成本的长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权资本成本。所以，EVA指标可以作为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的指标。 二、EVA指标的计算 （1）EVA计算方法的基本原理 EVA是一种基于会计系统的新型的企业业绩衡量指标，该指标要求：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，股东必须赚取不少于资本市场上类似风险的投资收益率。 EVA的计算公式为：EVA＝税后净营业利润－资本成本（债务资本成本+股权资本成本）。要准确计算EVA就需要合理的估算资本成本尤其是股权资本成本。资本成本估算过高，会影响企业的投资范围，不利于企业合理配置资源，从长远来看会制约企业的发展；资本成本估算过低，会导致企业盲目投资，不能正确的计量投资风险与投资报酬。 （2）计算EVA需要调整的项目 根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的反应存在部分失真，所以在计算EVA时需要对某些会计报表项目进行调整。至于调整项目，思腾思特公司在最初计算时，确认了164项调整。在实际应用中，通常需要对以下三项进行调整： ①研究开发费用和市场开拓费用 在股东和管理层看来，研究开发费用是公司的一项长期投资，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩，因此和其他有形资产投资一样应该列入公司的资产项目。同样，市场开拓费用，如大型广告费用会对公司未来的市场份额产生深远影响，从性质上讲也应该属于长期性资产。因此，在计算EVA时应该将这两项费用资本化，然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。 ②商誉 商誉是企业并购中购买价格超过被收购公司净资产的部分，主要与被收购公司产品品牌、声誉、市场地位有关，本质上近似于永久性无形资产，不宜分期摊销。因此，在进行调整时就将以往的累积摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润中。 ③各种资产减值准备 各种资产减值准备包括坏账准备、存款跌价准备、长期投资的跌价或减值准备等。提取准备金的做法一方面低估了公司实际投入经营的资本总额，另一方面则低估了公司的现金利润，因此不利于反映公司的真实现金盈利能力；同时，公司管理人员还有可能利用这些准备金账户操纵账面利润。因此，计算EVA时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润。 三、EVA与资本成本的关系 传统的业绩评价所运用的方法大多是运用会计利润来评价企业业绩。但是会计利润没有考虑企业股权资本成本，并不能正确地反映企业的真实经营业绩。而忽视了股权资本成本的存在更使资本使用者误认为股权资本是一种免费资本，没有成本，可以随心所