蔡跃辉铁矿石组.DOC

期货分析师：蔡跃辉 从业资格编号：F0251444 投资分析编号：TZ006752 咨询电话：0595 后市预判：首先，从2013年9月至2014年3月，国内港口铁矿石库存持续上升，3月份达到高点后有所回落，目前一直维持在1亿吨之上。库存上升的原因在于：一方面，进口资质的放开；另一方面，资金紧张导致市场从买现货转向买期货矿，从而可压汇展期，缓解资金的压力；第三，外矿价格优势使得内矿使用量减少，而转向外矿。从目前1亿吨左右的港口库存来说，该钢厂认为国内粗钢产量没有明显下降，矿石需求不降，导致进口增加，因此，库存呈现刚性，并且港口一亿多吨的库存也难以下降。 其次，铁矿石的格局可以观察四大矿山目前的态度，目前四大矿山的主要目标是扩产降本。后市矿价仍需关注供需的情况，国内外非主流小矿山的减产或有所增加，但四大矿山的增量依然较大，非主流小矿山的减产对供需将不会构成威胁。因此，供需矛盾仍将延续。 最后，基于前期港口融资事件，近期央行的降息并未在铁矿石贸易环节产生过多影响；而单就调研对象而言，钢厂目前集中补库意愿不强，难以对矿价形成支撑；2015年铁矿石供需矛盾仍将延续，钢厂成本重心将继续下移，钢厂利润仍将保持，当然粗钢产量也将维持高位，整体维持反弹抛空策略。 操作策略则维持上一篇报告方案，I1505合约于495、505、520分三档抛空，动用资金按10%、15%、20%加仓，止损参考525-540，下方第一目标470，第二目标450。 第一部分 铁矿石市场基本面分析 现货市场：11月下旬国内外铁矿石现货价格受利好消息提振止跌回升，普氏62%铁矿石指数由每吨69美元反弹至72美元，涨幅为4.3%，国内青岛港61.5% PB粉矿则反弹至500元/吨之上，但随着钢价回落及铁矿石减产无望，矿价重回跌势，目前国内现货市场成交清淡，北方地区整体维持弱稳，局部地区钢厂下调采购价20-50元/吨不等；时至月初，中南地区钢厂纷纷出台新一轮采购政策，普遍下跌30-40元/吨不等，加上进口矿跌势起伏不定，钢厂对进口矿依赖性越来越强，逐步加大进口矿配比，打压国内矿心态越发强烈，矿山为减少库存压力，被迫接受降幅，预计后市场国内外矿价仍将维持弱势。 铁矿石供应情况：从最近获得的消息看，无论是必和必拓、力拓还是淡水河谷，对于公司明年获取盈利的重点均放在削减成本上，必和必拓的目标是要在四大矿山中做运营成本最低的一家，中期计划将生产成本从2014财年的27.5美元/吨降至20美元/吨，而力拓则计划在2020年之前，将包括运输成本在内对华出口铁矿石成本从40美元/吨降至35.5美元/吨，巴西淡水河谷2015年资本支出将削减26%，至102亿美元的六年低位。而在生产方面，四大矿山均未表示降低产量，主要铁矿石生产商的提产计划将继续。据统计数据显示，第三季度巴西的淡水河谷、澳大利亚的力拓、必和必拓和FMG产量分别85731万吨、60449万吨、57091万吨、42900万吨，均创季度产量历史新高。 由于过去中国的快速发展给铁矿石市场提供了巨大的市场，而铁矿石供给又不能有效的满足，无形中拉高了铁矿石价格。现在，铁矿石的供应已经发生了重大改变，铁矿石价格也由过去高位大幅度下滑。但面对价格大幅下跌，海外传统矿山不仅没有减产，相反在尽力挖掘产能，以求以量获取利润，也达到抢占市场的目的。 铁矿石进口量：据海关统计数据显示，2014年11月我国铁矿砂及其精矿进口量为6740万吨，同比下降13.41%，环比下跌15.10%；进口平均单价为79.67美元/吨，同比下跌37.92%，环比下跌3.70%。虽然11月铁矿石进口量跌破7000万吨关口，但对于矿价支撑力度有限，因四季度后半程为传统淡季，下游需求疲软，且国际矿山巨头持续高产，铁矿石市场供大于求格局未变。目前国内高炉开工率较低，12月份铁矿石需求难有大幅上涨，但在盈利状况转好的背景下，粗钢产量难有大幅下跌，预计12月份进口铁矿石进口量将盘整震荡。 铁矿石港口库存：截止12月5日，全国41个主要港口铁矿石库存总量为10503,环比上周统计数据降186，同口径库存10037；其中澳矿5378，巴西1881，印度66，贸易矿3559，精粉445，球团267，块矿949。其中青岛港为1374，日照港1170，曹妃甸1561，京唐港905，天津港790。(单位：万吨) 虽然当前铁矿石港口库存继续回落，但整体依旧高企，供给压力不减，融资矿风险仍然存在，市场抛售压力较大，钢厂去原料库存过程仍在持续。另外，目前进口矿优势仍较明显，导致钢厂采购进口矿情绪偏高，因此港口发货量一直保持较高水准。 国内矿山开工率：受铁矿石现货价格持续走弱影响，国内矿山开工率维持在60%关口之下，具体数据显示截止11月28日规模在100万吨以上大型