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信用利差仍将收窄
固定收益研究 Page 1
12[Table_KeyInfo]
证券研究报告—动态报告/固定收益快评
固定收益 债市日评
2017 年07 月24 日
信用利差仍将收窄
证券分析师： 董德志 021 dongdz@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001
证券分析师： 赵婧 0755 zhaojing@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004
证券分析师： 柯聪伟 021 kecw@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080004
证券分析师： 李智能 0755 lizn@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001
利率品市场观察
周四资金紧张局面有所缓解，GC001 和 GC007 加权平均利率分别较周三回落 44BP 和 53BP 。债券方面，周四市
场小幅回暖。周三下午5 点，媒体报道中国央行通过部分银行向市场补充流动性后，170210 下行 1BP 至4.1775% 。
周四早盘开市时 170210 成交在4.1750% ，尔后全天围绕这一水平在1BP 内窄幅震荡。
最近一个月，长端利率债以震荡为主，但是信用债收益率下行较快，信用利差收窄明显。以 5 年期 AA 中票利率为
例，近期的高点出现在 6 月6 日，收益率5.7%，对应的信用利差（与国债）为 212BP 。而7 月 19 日收盘估值为
5.26% ，信用利差为 175BP。也即是说，信用债收益率下行的绝大部分归因到信用利差。同时，纵向来看，目前信
用利差已经接近3 月的低点，但是5 年期国债，或者说 10 年期国债，仍停留在4 月底5 月初的水平。
图1：中票信用利差走势 图2：国债利率走势
单位：% 国债收益率走势
单位：BP 中票信用利差(AA,5Y)走势 4.0
220.0 国债收益率曲线:5Y
3.8
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