央行发文吐露心声债市调整压力不减.PDFVIP

证券研究报告/债券研究/债券晨报 日期：2016 年05 月27 日 央行发文吐露心声 债市调整压力不减 ——05 月27 日固定收益研究晨报 胡月晓S0870510120021 陈彦利 S0870115080012  投资提示： 021 1.流动性分析 chenyanli@ 周四货币市场利率整体呈现上行态势。周四央行进行了7 天期逆回购 操作750 亿，同时有850 亿7 天逆回购到期，中标利率保持持平，实 现净回笼100 亿元，是本周第一次资金净回笼。货币市场利率出现了 一定程度的上行，但幅度有限，资金面总体仍较为平稳。周五还有1003 报告编号： 亿的MLF 到期以及临近月末的汇算清缴，但预计影响有限。另外周五 财政部还将开展的400 亿元国库现金定存招标也将释放一定的流动性。 相关报告： 我们预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变，仍将积极合理采用多 种工具即“MLF+逆回购”来应对资金面短期波动，资金平稳格局有望 延续。 2.利率债分析 周四利率债收益率整体小幅波动，国债收益率整体波动1BP 以内。目 前处于数据空窗期，市场缺乏指示性方向，观望情绪较重。多空动能 均不足，债市弱势盘整。央行5 月26 日发布报告，回顾2015 年以来 货币政策主要特点。文中提到了我国去年年中以及今年年初资本市场 出现了两次快速下跌，而央行为维护市场稳定不得已投放了大量流动 性，使得M2 增速有所加快。而这种操作也是在特殊时期没有办法的办 法。未来M2 同比增速受去年高基数影响将明显下降，但随着基数效应 的消失，M2 也将回归正常。央行虽然仍在文中提到要继续保持总体稳 健略偏宽松的货币政策，但也体现了央行对于降准降息的慎用，公开 市场操作这种具有针对性、暂时性和不具有强烈政策意义的工具将更 受到偏爱，中性风格也越加凸显。另外财政部也针对市场关心的地方 债务问题作出了表态，称目前地方债务风险整体可控，仍有一定举债 空间，政府可以阶段性加杠杆，适度加大国债和地方债发行规模。这 也从侧面反映了利率债的供给压力或将进一步上升。因此整体来看债 市调整压力未尽，短期盘整格局或延续。 3.信用债市场 周四交易所竞价交易总成交额约41 亿元，较前日有所放量。今年以来 违约风险不断增加，刚兑神话进一步被打破。截止到5 月24 日，国内 债券市场已经发生16 家发行主体债券违约事件，涉及债券