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货币点评从流动性底部到市场底部
长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 宏观经济研究 动态点评
GREATWALL SECURITIES CO.LTD
2008年01月14日
货币点评：从流动性底部到市场底部 策略分析师
吴土金
86-755
要点： wtj@
最新公布的 12 月份货币数据显示，在扩张财政和宽松货币政策的驱动之
下，07年以来流动性单边下滑的局面得到了改善。贷款增速从 11月份的
16.03%继续攀升至 18.76%，存款增速 19.73%，与 11 月基本持平，12 月
份狭义货币(M1)和广义货币(M2)增速开始掉头向上，分别达到了 9.06%和
17.82%，标志着 09 年流动性拐点的到来。流动性增量首先释放到了银行
图 1、一年期存款利率与央票到期收益率之差
体系内部，从一年定期存款基准利率和一年央票到期收益率之差来看（图
１），尽管减息预期在很大程度上促成了利率－收益率的差额，但 10月初 1.6
1.4
央行减息 108基点之后利率－收益率差额陡降之后的急剧回升，也充分反 1.2
1.0
0.8
映了银行体系内部开始出现资金充盈的现状。 0.6
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