第9讲 财务比率分析(二)营运能力比率.pdfVIP

第9 讲：财务比率分析（二）营运能力比率 先发放上一讲的答案。 第1 题：B，需要偿还的是期末的负债，因此要用期末余额。 第2 题：B，营运资本是绝对数，没有剔除规模效应，所以营运资本多，流动比 率不一定就高，而且也不能直接用营运资本来比较不同企业的偿债能力，ACD 都不正确。B 是营运资本的另一种算法：长期资本-长期资产。 营运能力主要是衡量资产的使用效率，就像餐厅的翻桌率，就这么几张桌子，翻 得越快，钱就赚得越快。企业是同样道理，就这么点资产，转得越快，赚钱也越 快。资产在1 年内转几圈，称为周转率或周转次数，每转1 圈要多久，称为周 转天数。 以应收账款为例，假设全年销售收入1200 万，应收账款平均余额200 万，那说 明200 万的应收账款支撑起了1200 万的销售收入，也就是应收账款被反复使用 了6 次（200×6=1200 ），因此周转率=1200÷200=6 次，周转天数=360÷6=60 天，或12÷6=2 个月。 因此可以总结出： 周转额 XXX 周转率 （次数）= XXX 平均余额 360 天 XXX 平均余额 XXX 周转天数= = × 360 天 XXX 周转率 周转额 有三个问题比较特殊，需要讲一讲： 1、应收账款周转率 2、存货周转率 3、总资产周转天数的分解 应收账款周转率 1、周转率的问题 严格来说，和应收账款对应的周转额是应该是赊销收入（借：应收账款，贷：销 售收入），但这个数字只有内部人员才知道，外部使用者在分析时，通常用收入 总额来替代，可能会高估周转率。 2、平均余额的问题 由于分子是期间数，分母是时点数，为保证口径一致，分母要调整为平均数。如 果企业有明显的季节性，年初年末余额可能还不够，比如卖冰棍的，年初年末都 是淡季，平均数肯定偏低，而分子却包含了淡季和旺季，这样会高估周转率。 还有坏账准备，这是会计根据谨慎性原则和配比原则计提的准备，不应该影响周 转率，因此，如果以应收账款净额来计算的话，分母会偏小，周转率会偏高。 再有，销售带来的应收票据也应该纳入分母，因为其性质和应收账款并没有区别。 如果是短期投融资的应收票据，和销售无关，就不应该算进来。 存货周转率 存货对应的周转额可以是销售收入，也可以是销货成本，关键看你想衡量什么。 如果想衡量存货的管理业绩，应该用销货成本。大家都知道，要尽可能减少压在 存货上的资金，存货管理得越好，比如预测需求、记录库存信息等都比较准确， 那就可以减少库存量。假设1 年要卖600 万的货，每次进200 万，卖完再进， 周转率就是3 次，如果每次进100 万， 周转率就是6 次。很明显，用销货成本 计算的周转率越高，说明存货的管理业绩越好。 如果想衡量短期偿债能力，就要看存货能卖多少钱，此时用销售收入比较合适。 用销售收入作为周转率还有一种情况，就是总资产周转天数的分解，详见下文。 总资产周转天数的分解 每一项资产都可以计算周转率和周转天数，如果都以销售收入为周转额的话，周 转天数可以相加，这就是总资产周转天数的分解： 总资产 = 资产 + 资产 + 资产 + …… + 资产 1 2 3 n 销售收入 总资产周转率= 资产 + 资产 + 资产 + ⋯ + 资产 1 2 3 资产 + 资产 + 资产 + ⋯ + 资产 总资产周转天数= 1 2 3 × 360 天 销售收入 资产 资产 资产 = 1 × 360 天 + 2 × 360 天 + ⋯ + × 360 天 销售收入 销售收入 销售收入