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内部控制信息披露及权益资本成本【摘要】本文以2010年深交所1056家上市公司内部控制评价报告作为研究基础，通过定义变量采用描述性统计分析法对样本公司的内部控制信息披露质量进行了量化，并利用多元线性回归以及稳健检验的方法分析内部控制信息披露质量对权益资本成本的影响。结果发现，高质量的内部控制信息披露有利于增强公司内部控制水平，降低权益资本成本，从而发挥资本市场的资源配置作用。 【关键词】内部控制信息　　权益资本成本　　自我评价报告 一、引言 2008年6月28日，财政部等五部委联合发布了《企业内部控制基本规范》，要求上市公司对本公司内部控制的有效性进行自我评价，披露年度自我评价报告，并可聘请具有证券、期货资格的中介机构对内部控制的有效性进行审计。基本规范由于比较全面地规范了内部控制制度，被称为中国的《萨班斯法案》。该规范原定从2009年7月1日起执行，但由于企业培训工作尚未完成且受美国次贷危机影响等原因，推迟到2010年1月1日执行。为与之配套，财政部等五部委又于2010年4月发布了《企业内部控制配套指引》，就董事会对内部控制报告真实性声明，内部控制评价的范围、程序等作详细规定。规范和配套指引构成了我国企业内部控制规范体系。这一体系首先在境内外同时上市的公司施行，继而自2012年1月1日起扩大到上海证券交易所和深圳证券交易所主板上市的公司施行。至此，我国内部控制自我评价报告的披露进入强制性披露阶段。 那么在我国这样特定的社会背景下，研究内部信息披露对公司权益资本成本是否存在影响，如何影响以及存在多大程度上影响，无疑具有现实意义。本文以2010年深交所1056家上市公司为样本，基于内部控制评价报告这种内部控制信息披露方式的披露质量能正向影响内部控制水平进而降低公司权益资本成本来分析检验内部控制信息披露与企业权益资本成本的关系。 二、理论分析与研究假说 现实生活中，上市公司与投资者之间的信息不对称是证券市场上普遍存在的客观现象，而信息披露无疑是缓解信息不对称的重要手段，上市公司通过提高信息质量和及时性，可以减少内部人借信息优势获利的机会，增强投资者信心，不但使本公司的证券能够通过市场的作用予以正确定价，而且能增强股票流动性，进而增加股票需求，市场投资者交易活跃，推动证券价格上扬，降低上市公司权益资本成本。另外，从投资者角度来看，权益资本成本是其放弃资本使用权而要求的报酬率。影响投资者投资，受诸多因素影响，其中一个重要的因素是投资者对未来收入进行预测而面临不确定性，即预测风险。公司提高信息披露水平，投资进行预测的不确定性就会越小，从而预测风险较小。按照资本资产定价模型对市场风险定价思路，预测风险越小，投资者要求补偿越小，预期的投资报酬率即权益资本成本也越小。鉴于此，本文提出如下假说：假说一，内部控制水平越高，公司权益资本成本就越低。 健全完善的内部控制体系是财务报告真实、可靠的制度基础和前提；反之，真实、可靠的财务报告也在一定程度上反映了公司内部控制体系的有效性。根据信息传递理论，要是上市公司能够主动要求注册会计师对其内部控制自我评价报告进行鉴证，说明公司管理层对其自我评价报告中的财务情况有信心，也间接地表明其内部控制是健全、有效的，这对公司管理层而言又以有驱动其向外进一步披露完善的内部控制信息的动力。即经过注册会计师对内部控制自我评价的鉴证能够促进和增强内部控制水平。此外，随着注册会计师行业的管理完善，客户对注册会计师的信用要求越来越高，一旦作假被吊销营业执照或取消其执业资格，其违约成本巨大。因此，注册会计师有着更为强烈的动机来恪守独立性原则，保证其鉴证是公正的，这也进一步促进上市公司积极披露内部控制信息。鉴于此，本文提出如下假说:假说二，注册会计师对内部控制自我评价报告的鉴证能够促进和增强内部控制水平，从而降低公司权益资本成本。 1