攻守兼备,弱市布局长期成长股.PDFVIP

2011 年 08 月 10 日 2011 年 08 月旅游餐饮行业研究月报 评级：增持 维持评级 行业研究月报 攻守兼备，弱市布局长期成长股 长期竞争力评级：高于行业均值 投资建议：弱市布局长期成长股，稳健组合博弈相对收益 市场数据 (人民币) 行业优化平均市盈率 46.32  近一个月以来，国内资本市场在经历一波反弹后，受中国经济增长减速、 市场优化平均市盈率 21.49 高通胀依然维持以及外围经济进一步恶化等负面消息的影响，市场破位下 国金旅游餐饮指数 2708.52 行，持续低迷。旅游餐饮板块上半年整体调整较大，估值水平处在历史低 沪深300 指数 2798.19 位，在经济发展前景尚不明朗、流动性依然紧张的情况下，市场对于成长 上证指数 2526.07 性较为明确且中报业绩能够复合预期之消费类公司的偏好亦有效推动了旅 深证成指 11315.08 游板块的上涨。与此同时，上半年各地旅游市场良好的运行状况，3 季度行 中小板指数 6320.66 业旺季所展现出来之产业层面良好的发展趋势，以及中报披露期内重点上 市公司基本复合甚至超预期的业绩增长，下半年旅游市场维持高景气度是 3903 可以合理预期的。在市场较为悲观且存在较大下跌可能的情况下，具有清 3703 晰长期成长预期以及在价值上具有一定安全边际的重点公司成为我们关注 3503 的焦点所在。 3303  旅游板块作为业绩增长明确且市值较小的行业板块，在当前的估值水平 3103 下，下跌空间相对较小，在市场出现恐慌性下跌的情况下，更可能为投资 2903 者提供布局长期成长股的有利时机。与此同时，一些旅游资源类品种，无 2703 论是估值水平，还是市值角度，均已具备相当的估值安全边际，在中报业 0 0 1 4 6 1 1 0 0 2 8 1 2 5 7 绩表现预期理想的情况下，在 3 季度(行业旺季)亦可成为博弈相对收益的稳 0 1 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 健组合。鉴于板块“进可攻、退可守”的特点，我们依然维持 3 季度对旅 国金行业 沪深300 游板块超配的投资建议。  在短期投资方向上，我们建议，主要考虑谨慎、防御性投资以获取相对收 益。可以选择业绩具有良好支撑或鉴于资源禀赋市值具备安全边际的稳健 组合品种，如桂林旅游、丽江旅游、峨眉山、黄山旅游。  中长期来看，行业持续高成长是支撑板块相对高估值的重要力量。对此， 相关报告 我们看好部分具有积极营销意识、市场化竞争力强、在产业链内具有较高 1. 《行业趋势依然向好,建议三季度超配 议价能力，未来几年业绩有望持续快速增长，存在资本运作或资源整合预 旅游》，2011.7.5 期等事件性催化剂的长期成长性公司，如中青旅、中国国旅、宋城股份、 2. 《奢侈品有望下调关税,凸显政策放松 三特索道。 预期》，2011.6.22  鉴于 3 季度行业整体景气度继续保持高位，我们仍然维持对行业的“增 3. 《行业运行超预期,关注相对收益投资 持”评级。综合上述逻辑，我们调整本月重点公司排序