我国利率市场化改革及其对相关利益主体的影响研究.docVIP

　　我国利率市场化改革及其对相关利益主体的影响研究 --1 利率市场化改革文献综述 1.1 利率市场化改革国外研究现状 利率决定理论的争论一直都是很多学派争论的重要内容，包括古典利率理论学派、新古典利率理论学派、凯恩斯以及新古典综合派在内的诸多学派，都对于利率决定问题进行了探讨争论。各派虽然在利率决定理论上没有形成统一，但是承认利率市场化是市场经济客观规律的要求这一事实却是他们的一个共识。对于指导利率市场化的理论基础，追根溯源我们发现“金融自由化”理论是世界各国的利率市场化改革的基石。“金融自由化”理论是 20 世纪 70 年代初由美国经济学家罗纳德·l·麦金农(Ronald l.Mckinnon)和爱德华·S·肖(E.S.Shaaria S. Gochoco（1991）为了探究在金融自由化实现以后，利率是如何被决定的。他们采用菲律宾 1981-1985 年间的数据进行了关于利率决定与金融自由化的实证研究，指出金融自由化以后利率将通过联动效应由国内的货币环境和外部因素决定。 Takao Fukuchi（1995)在麦金农和肖的理论基础上指出，金融自由化的效果会因为一个国家的发展水平和制度框架不同而不同。他选用了 1982-1990 年印尼的数据，尝试建立一个合适的模型来描述政策效应，并且去衡量金融抑制与金融自由化对发展中国家产生的影响。 ......................... 1.2 利率市场化改革国内研究现状 不仅仅由于国际的影响，同时中国经济发展的需要也使中国在 20 世纪末开始探索中国利率市场化的发展。理论界从二十世纪，对利率市场化改革问题进行了比较丰富的研究，这些研究主要包括支持利率市场化改革的各理论基础、需要在什么前提条件下才可以进行利率市场化改革、哪些问题可能在利率市场化进程中出现。这些研究和探讨作为理论指导，在我国逐步推进利率市场化改革上发挥了积极的作用。 关于对利率市场化的认识，国内学者从不同角度加以阐述。景学成（1999）认为，市场利率与官方利率之间的区别主要在于利率形成机制上，即借贷双方的利率确定是经过管理当局的决定反应出，还是由市场资金供求关系直接决定来确定；是由借贷双方自主确定，还是由借贷双方之外的机构来确定。而实际意义上的市场利率就应该是由市场资金供求关系决定、由借贷双方自主决定的利率。李社环（2000）认为随着利率自由化的推进，在利率体系中管制利率的占比会不断的减少，而同时自主定价的利率占比会逐渐增大，直到最终达到全部由市场力量决定利率水平这一状态，也就是说利率利率自由化就是一个制度变迁的过程。王敬(2002) 认为货币当局从逐渐推行放松利率管制开始，到利率管制完全被取消这个过程就是利率市场化改革。他按照利率管制程度提出了利率市场化的三个层次，主要是完全的市场利率、管制利率与市场利率并存和完全的管制利率。刘义圣（2002）认为，在利率市场化形成机制上，商业银行存贷款利率水平是由金融机构依据市场供求关系及资金稀缺来自主决定，而不是再由货币当局决定。他主张中央银行可以通过在公开市场买卖有价证券或者通过制定和调整再贷款率、再贴现率等调控的手段来反映中央银行货币政策的利率定价和传导机制，这样可以减少货币当局或者政府对利率的直接行政干预和调控。刘轶、李久学（2003）认为，利率市场化是指政府放开管制，由金融交易主体自主决定利率及金融机构收取的各种费率。王文平(2005)认为，相比货币当局测算并制定的利率结构，金融交易双方自主协商决定的利率期限结构、利率风险水平、利率种类要更加合理。并指出，适当程度的窗口指导以及道义规劝等货币当局的调控行为可以在出现市场机制失灵状况时，对金融机构的行为进行指导。张桥云(2010)认为，利率市场化就是商业银行根据具体的市场因素自主调节的利率水平，而中央银行仅负责调控基准利率。这就意味着利率体系由目前的一级体系转变为二级体系。 ......................... 2 我国利率市场化改革的进程、必要性与可行性 理论上，麦金农和肖的“金融抑制和金融深化”理论，以及后续学者对它的发展和修正，都是在强调放开对利率的管制是发展中国家应该采取的举措，也就是实行以利率市场化为核心的金融深化改革来完成经济的发展。受 “金融抑制和金融深化”的影响，许多国家都进行了金融自由化改革。为更好地发展经济，中国自20世纪90年代也开始探索利率市场化改革。 2.1 我国利率市场化改革的进程 我国进行经济体制改革，必须将资金等金融资源通过金融市场的市场机制进行有效配置，而管制的利率会使金融市场缺乏活力，因此放开利率管制、进行利率市场化改革是重要的一步。1996 年伴随着银行间同业拆借市场的建立，我国开启了利率市场化改革。按照先货币市场和债券市场利率市场化，后存款和贷款利率市场化这一总体