我国汽车制造业上市公司资产负债率研究.docVIP

　　我国汽车制造业上市公司资产负债率研究 --1绪论 1.1研究背景及研究意义 研究企业的资本结构问题,对帮助企业的经营管理和健康发展,有着十分重要的意义。随着我国经济的不断发展和我国市场经济的不断完善,我国企业的规模实现了跨越式的发展,企业规模和实力日益增强。在企业的发展过程中,如何筹集发展所需要的资本已成为企业所需要关注的核心问题。企业的资本结构是随着企业的成长不断变化的,当企业发展到一定阶段时,单纯的内源性融资在很大程度上不能满足企业发展的需要,此时企业就必须通过外源性融资即债务融资和股权融资,来维持企业正常经营所需要的资金流转,支持解决企业拓展新业务的资金需求。从国内外上市公司的实践来看,股权融资的选择和债券融资的选择直接影响着企业的资本结构以及企业能否实现企业价值最大化。因此作为反映资本结构最直观、也是最核心的指标,企业资产负债率一直是学者们研究的热点,也是企业界高度关注的一个核心问题。企业资产负债率政策的制定对企业的发展起着至关重要的作用。企业资产负债率过高,不仅增加财务成本,也会给企业带来财务风险,直接影响企业的稳定发展;企业资产负债率过低,又不能充分利用负债的税盾效应,导致企业投入产出不匹配。2002-2013年,我国企业的资产负债率逐步提升,从51%提升至62%,均值为57%。相对美国的38.4%,我国企业资产负债率的均值与之存在较大差异,虽然两国的金融市场结构和企业融资方式偏好存在差异,但这也在一定程度上反映出了我国企业对资产负债率管理存在的问题。由于不同行业之间的行业性质不同,因此每个行业的资产负债率具有不同的特征。制造业作为国民经济的支柱产业,其发展状况直接影响着我国经济的发展水平,研究制造业资产负债率的合理区间对推动企业健康发展,实现资本的存量合理,存量流动,促进经济良性循环有着重要的作用。而其中,汽车制造业作为具有产业关联性高的代表性行业,它的发展可以带动许多相关产业的发展,对相关产业的带动性非常强。并且由于汽车制造业与老百姓的日常生活息息相关,它的健康发展对国民经济有着良好的促进作用。 ........ 1.2研究内容和研究方法 根据前文所述,企业资本结构与其对资产负债率的管理密不可分。科学合理的资产负债率政策可以帮助企业改善资本结构,促进企业发展,提升企业价值。汽车制造业作为我国国民经济的支柱产业和关系国家产业安全的战略性产业,从企业资本结构的角度,具体分析其近些年资产负债率的变化、发展趋势以及影响因素,找出存在的问题并提出相关建议,对支持和帮助行业的稳步发展将发挥重要作用。本文在对我国沪深A股、港股汽车制造业上市公司2008-2013年间的资产负债率变化进行了描述性统计分析并比较后,对我国汽车制造业上市公司资产负债率影响因素进行分析,帮助企业在不同内外部环境下制定合理的资产负债率政策,从而使文章对企业资产负债率管理具有很强的针对性和现实意义。本文各章节内容如下:第一章主要对研究背景及意义进行阐述第二章是对资本结构理论的介绍,主要阐述早期、经典、现代资本结构理论以及企业可持续发展理论,为后面的研究提供理论基础。第三章中对国内外资产负债率研究的现状进行总结。第四章是汽车制造业上市公司2008-2013年6年的资产负债率发展趋势进行简单分析。在收集了相关数据后,本文对我国A股、港股汽车制造业上市公司近6年的资产负债率走势进行了分析。第五章是本文的实证部分,在收集了数据并最终确定了样本之后,对资产负债率的影响因素进行了实证研究,并最终得出结论。第六章为本文研究结论以及研究不足。 ........ 2国内外研究综述 2.1国外研究综述 国外学者对资本结构的研究主要集中于企业资本结构的影响因素,并且相对与国内的相关研究而言开始的更早,更为深入。20世纪70年代,随着对资本结构理论研究的深入发展,学者们认识到企业资本结构是受到多种内外部因素所限制的,研究企业资本结构影响因素有助于帮助企业进行融资决策,于是变诞生了以Taub为代表的资本结构影响因素学派。Taub(1975)选取了 1960-1969年间89家公司的相关数据详细分析了盈利能力、企业规模、偿债能力等因素对企业资本结构的影响。虽然研究存在一定缺陷、得出的结论相互矛盾,但是对推动该问题的研究起到了很大作用。20世纪80年代到20世纪90年代是资本结构影响因素研究的快速发展阶段,许多学者通过对该问题的研究产生了重要的研究成果。Marsh (1982)通过研究发现,企业的融资方式受到市场的宏观环境所影响,企业的目标资产负债率与企业规模、破产风险和资产构成函数关系。Titman Wessels(1988)通过研究后认为企业的资产负债率与企业的盈利能力、企业规模、企业变异性等因素负相关,与企业成长性、企业资产担保价值等因素正相关。Corcoran(1977