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国崎威宣 日本的企业并购 一引言 现在可以看到在市场上同时发生了两个正好相反的现象。一 个是“大合并”现象。托拉贝尔斯与西迪科布，戴尔勒蓬茨与克 莱斯勒，康柏与惠普等就是具有代表性的大企业之问的企业并 购。这不只限于日本国外。日本国内也有，如第一劝业银行、日 从规模和影响度而言，一点也不亚于日本国外进行的“大合并”。 可以说，企业并购是通过企业规模及事业规模的进一步扩大这样 一种组织扩大化来获得规模优势的企业行为。 另一方面，“企业分割化”越来越热。大企业为了克服大规 模组织显露出的各种各样的非效率和局限性，试图缩小企业组 织。庞大的组织中，要很及时应对环境的变化和顾客需求多样化 比较困难，因此，要不断地进行企业分割，以提高市场竞争力。 组织的小规模化也可以理解为是对20世纪末风行的“规模 的不经济”的挑战。特别是由于小规模创新企业聚集的“硅谷模 式”的成功，企业加快了组织的小规模化。 那么上述的“大合并”与“企业分割化”又具有怎样的背景 特点呢? 日本的企业并购／189 最近的“大合并”与1970一1980年代在美国流行的综合性 的企业并购不同，其具有事业和地域互补的规模扩大化特征。 1980年代，为开发新事业项目而试图扩大规模，而近年来，为 扩大包括主业“周边”在内的事业范围的企业并购频频发生。例 如西迪科布与托拉贝尔斯的合并就是为了在“综合金融业”被扩 大的范围内构建各种各样的银行业务和证券相关的业务。 在汽车、医务、石油业等行业内，许多企业为了享受资本规 模的优势而实施“大合并”。特别是为了在研究开发活动、环境 对策和新产品开发方面领先于竞争对手企业，通过扩大资本规模 来实现效率化是不可或缺的。在过去活动的延长线上，已经无法 摆脱“收益递减”的束缚。因此，就要通过企业并购来谋求不同 知识的融合，以此实现“收益递增”。 实际上，企业分割化的兴起也可以说是为实现通过提高组织 效率，进一步开发市场来实现收益递增的尝试。由此可见，合并 和分割化，表面上不一样，但目的是相同的。统计资料显示， 1980年代后半期，处在停止状况企业并购市场今年呈现出活跃 的态势。而且不仅仅是并购。据企业并购中介雷科夫公司的调 割；2002年4月到6月，共计实施了54件企业分割。总之，不 但是企业并购，企业分割现象今年也非常活跃。 二为什么要实施企业并购与分割 回顾一下，日本在过去也并非没有发生过企业并购热。 1960一1970年代中期，为确保能够对抗外资的竞争力，日本的 企业并购曾多次出现过。那是展开行业重组的时代，其目的在于 避开行业内重复投资，并培养具有全球竞争力的企业。在这一 “大合并”中，分别有：石川岛重工业与播磨造所的合并、日本 190／社会变迁与管理创新 汽车与普林斯汽车工业的合并、八幡制铁与富士制铁的合并、第 一银行与日本劝业银行的合并、日本国内航空与东亚航空的合 并、山阳纸浆工业的合并等。 自1980年代后半期到1990年代初，日本企业展开的对海外 企业的大规模收买活动接连不断。如索尼收买哥伦比亚、皮可查 斯公司，普里吉斯顿公司收买菲伊阿斯顿公司等。日本企业以其 国际竞争力和资金筹措能力为背景，为获得下一轮发展机会，有 计划地展开对“周边●的投资和全球化，接连实施了大规模的企 业并购活动。 从1990年到21世纪期问产生的企业并购热，与以往相比有 两点不同。一是并购数和市场规模大大扩展。据统计，这一期间 年三年总和的近2倍。从金额方面看，2001年增加到7．6兆日 元(发表数字根据雷科夫公司调查)，相当于1997年1．8兆日元 的约4倍。 二是内一内型的企业并购(国内企业间的企业并购)大幅度 增加。1980年后半期到1990年初期间频繁出现的内一外型企业 并购(日本国内企业对海外企业的并购)悄然而退，取而代之的 是内一内型的企业并购迅速增加。其中，集团内的企业并购占大 部分。 那么，企业并购和分割为什么会在日本迅速增加呢?这里大 致有三个原因。‘ 。， 一是全球化竞争的展开。以成本竞争优势为武器的中国企业 所代表的亚洲企业的崛起、因日本管制放宽、欧美企业对日本市 场的进入等，使大多数日本企业面临严峻挑战：不进一步强化竞 争力就无法生存。特别是在