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我国利率水平上调原因浅谈摘　要　本文对我国利率水平的调整情况及原因进行了分析，并对其走势进行了预测。关键词　利率水平　上调　走势预测中图分类号：F832 文献标识码：A一、近来利率调整情况回顾 自2010年以来，中国人民银行已经连续四次加息?豍：2010年10月19日、2010年12月25日、2011年2月8日、2011年4月5日中国人民银行决定，分别上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款款基准利率分别上调0.25个百分点。 自1996年至2004年我国连续七次降息，此次连续加息出乎众多市场人士的意料之外。利率是重要的经济杠杆，对货币的需求和供给，对物价水平的升降，对汇率和资本的国际流动具有重要的作用，利用利率的调整对经济调控是央行重要的手段。二、四次加息背景 （一）近期通货膨胀加剧。 我国国家统计局公布的数据显示，2010年10月份，居民消费价格同比上涨4.4%，涨幅比9月份扩大0.8个百分点，11月份居民消费价格同比上涨5.1%。统计局最新公布2011年4月份居民消费价格同比上涨5.3%，而一季度CPI同比上涨5.0%。而与此同时，在2010年10月份之前，一年期的存款利率一直维持在2.25%。而从2010年2月份开始，CPI同比上涨超过2.7%。也就是说实际利率在加息之前一直处在“负利率”状态，并且持续长达7个月之久。 （二）资产泡沫化严重。 长期以来的低利率促使投资迅速增长，尤其是房地产业的飞速发展。但是近10年得发展势头已经减弱，以投资保增长的思想在短期内有效，但是难以长久。用房地产投资增长率/GDP增长率衡量房地产泡沫程度，通常认为这一指标最好小于2，但是根据中国若干年数据，我国这一指标超过2的年份为多数，说明我国地产投资过热，资产泡沫化程度较高?豎。资产泡沫的破裂有可能造成金融危机和经济危机。上世纪九十年代日本经济泡沫的破裂导致日本经济结束了之前的快速增长并进入20多年的衰退期。 （三）国际背景：美元大幅贬值，全球经济复苏差异大。 中国加息前的10月18日，美元指数收于76.93点，较8月末贬值7.53%，美元的迅速贬值导致大部分货币被动升值。2010年以来，全球经济呈现复苏状态，而根据IMF的估算，中国发展势头要高于欧美，这也为我国加息奠定了物质基础。三、加息原因分析（一）利率决定的理论模型。 西方经济学中关于利率决定的理论全部着眼于利率变动取决于怎样的供求。对比，这样产生的利率称为市场化的利率，在中国，利率的市场化改革仍然相当滞后，我国仍然处在尚未完全市场化的过渡阶段，但也有所起色。我国存贷款利率的高低是由中国人民银行制定的，又称为官方利率。当前，我国经济仍在不断发展，投资的增加催生货币需求增长，使得货币需求曲线右移，利率水平理应随之上涨。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说“由于市场利率上扬，银行吸收存款的难度加大。一些银行为吸收存款甚至不惜采取赠送现金、礼品和服务优惠等手段，变相提高存款利率。在这种情况下，加息也是顺应市场利率变化趋势的需要，有利于消除利率管制条件下的资源错配和无序竞争现象”。所以，央行四次加息符合市场经济的规律，也有利于进一步促进经济的健康稳步发展。（二）补偿通货膨胀的风险，促进经济的增长。 利率是调节经济的重要杠杆，是重要的宏观调控手段。从上面的数据分析来看，我国近年来的通货膨胀趋势明显，甚至呈现7个月来的负利率状况。储户将钱放在银行内，不仅没有获得收益，反而因贬值而蒙受损失。提高利率以弥补百姓因通货膨胀而造成的损失是保护民生的一种表现。这次信息释放了一个政策信号：政府会努力消除通货膨胀的预期。（三）抑制资产泡沫化恶化。事实上，日趋严重的通货膨胀推高了房地产等资产的价格泡沫。中国目前房价持续攀升，已经大大超过了普通家庭的承受能力。2010年初以来，中国出台了一系列针对房地产的调控措施。虽然房地产市场有所降温，但是效果并不是十分显著。加息可以看作是调控房地产市场的配套手段，有利于抑制房价的不断攀升，进一步挤压房地产市场泡沫。四、我国利率水平走势预测 “利率具有周期性的特征，经济繁荣时期利率上升，经济低迷时期利率下降。”?豑我国经济正在处于上升时期，利率水平理论上也应水涨船高。关于中国是否进入加息周期，不同经济学家也有不同的观点。中国社科院经济所宏观经济室主任张晓晶预测，我国正进入一个加息周期。银河证券首席经济学家左小蕾表示，此次加息产生的心理影响不容忽视，这对于控制通胀预期会起到一定作用。政策的影响需要一个累积的过程，不可能一步到位，势必要采取小步多次的一系列动作来进行。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，加息只是众多货币政策工具中的一种，也不是优先采取的措施?豒。央行行长周小川也表示中国尚未进入加息周期，这是因为中