期货分析速记1.pdfVIP

期货投资咨询考试的教材的第一章，是关于期货投资分析概论，要点如下： 1、期货投资分析是人们在期货投资实践中形成的方法论学科。 （猫总：期货投资分析，大 致是一门跨学科的学问，现在很难说是什么科学） 2、20 世纪五六十年代，伴随着金融工程学科的崛起，金融学家运用数量分析手段，大大丰 富了期货投资分析方法的理论和内容。（猫总：数量分析手段的引进，丰富了期货分析） 3、传统意义上的投资，是将货币转化为资本的过程，包括货币、实物形式的直接投资和证券 形式的间接投资。一般说来，投资泛指社会经济主体将一定资金或资源投人某项事业，以获 得未来收益的行为。（猫总：首先经历了资本的证券化，现在又有新的动向，即实物投资的衍 生品化。原来要当股东，那可麻烦了，但是发明了证券业，当股东就简单地买股票就行了。 现在大家还觉得不过瘾，想囤些铜或是大豆一类的东西，那么直接投资期货衍生品就可以了） 4、投资具有时间性、预期性和收益的不确定性（风险性）等一般特征。投资的类型可以按照 投资对象划分，包括金融市场投资，产权市场投资，收藏品市场投资。（猫总：原来说的大众 投资工具是：证券，期货，房地产，现在改了） 5、期货市场是套期保值者锁定成本收益、追求平均利润，并向投机者让渡超额利润的场所， 对于投机者来说具有明显的风险补偿性。（猫总：这是期货市场的定义） 6、期货投资除了一般的投资属性之外，主要的特殊性表现在，期货价格的特殊性和期货交易 的特殊性。 期货价格的特殊性： ａ．特定性：媒体公布的期货价格都是特指某一地区、某一交易所、某一特定交割时间和品 种规格的期货合约的成交价格。 ｂ．远期性：期货合约到期交割之前的成交价格都是远期价格，是期货交易者在当前现货价 格水平上，通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发 现的一种远期评价关系。这是期货市场价格发现的原理，也是期货价格远期性的体现，为市 场提供了期现套利和远近合约套利的理论基础。市场经济体系中，商品的价格主要由供需关 系决定。 ｃ．预期性：期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期。随 着时间的推移及各种影响因素的变化，这种预期也在随时变化，因而，也导致了预期的不确 定性，需要实时跟踪把握。 ｄ．波动敏感性：是指期货价格相对于现货价格而言，对消息刺激的反应程度更敏感、波动 幅度更大。期货价格的波动敏感性源于期货价格的远期性、预期性及其不确定性，以及期货 市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性。消息的远期性主要表现在：国家政策的 变动、天气的变化、较多种类的参与者、灵活的交易机制。 期货交易的特殊性： ａ．行情描述：主要是指持仓量及增减情况。 ｂ．杠杆机制：由于杠杆因素造成了高利润、高风险，对于进人期货市场的投资者的心理素 质、知识结构等综合素养提出了更高的门槛要求。 ｃ．卖空机制和双向交易。 ｄ．Ｔ＋０ ｅ．到期交割 ｆ．零和博弈：期货交易是对抗性交易，有人获利必有人亏损，所以在不考虑期货交易外部 经济效益的情况下，期货交易是零和交易。 ７、期货分析的特殊性： a、期货投资分析的对象是期货合约的价格，分析价格的难度远远高于分析企业。 b、期货投资分析包括期货合约相对于现货价值的绝对价格分析和期货合约之间的相对价格分 析。 c、期货市场的交易者大致可以分为三类：套期保值者、投机者、套利者。所以，期货投资分 析是期货市场中不同参与者共同依赖的交易前提和交易依据。 d、期货投资分析不仅包括对行情进行预测分析，还包括交易策略分析。交易策略比预测更重 要。 e、期货投资分析的目的是通过行情预测及交易策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投 资效果。 f、期货投资分析是能否降低投资风险、获得投资成功的关键，期货投资分析能力与获胜率之 间具有正相关性。 8、期货定价理论以基础资产价格作为起点，并且建立在一系列假设条件之上。 9、从 Keynes (1927) 开始，对商品期货定价的相关研究一直就没有停止。 10、法玛(Fama) 和费来彻(French , 1987) 将远期和期货合约的定价方法分为两类: 一是由 Kaldor(1939) 、Working (1949) 和Telser(1958)提出的持有成本假说，认为现货价 格和期货价格的差（即持