关于财务预测理论研究的文献综述.pdfVIP

G YA 爱 每 G x置 ox UEB A 关亏财务预测理论研究的文献综述 熊德斌 在信息公开程度越来越高的资本市场上，在 务失败企业和相同数量、资产规模相似的财务健 更广泛的程度上披露财务预测信息将是一个必然 康公司为样本，进行一元判定预测，通过对30多 趋势。相比于历史性财务信 ，业绩预测作为一种 个比率进行单个检验后发现有3个财务指标能有 典型的预测性财务信息，提供的主要是与公司未 效的预测财务危机状况。按预Mitt力大小，财务指 来的财务状况、经营成果和现金流量有关的信息。 标依次顺序为：债务保障率(现金流量／债务总额)、 它具备为投资者决策服务的强相关性，但作为一 资产收益率(净收益／资产总额)、资产负债率(债务 种事前的信息，又具有高度不确定性，若可靠性低 总额／资产总额)。他发现债务保障率指标预测的 下，就可能误导投资者。因此，保证业绩预测的决 准确率最高，并且离失败日越近，预见性越强。然 策有用性，最大限度地提高其可靠性便显得尤为 而，他们所做的这些研究都是单变量模型，即运用 重要和迫切。正是在这样宏观环境的要求下许多 单一变数、个别财务比率来预测财务危机。单变量 财务学者都努力探索财务预测方法研究。 模型的缺点是：某个比率在这种情况下预测效果 一 、 国外财务预测预警的研究现状 最好，但在另一种情况下可能是另一个比率的预 从20世纪40年代起，美国证券界和会计界 测能力最好；而且，采用不同的比率预测同一个公 就开始对上市公司预测性财务信息的披露问题展 司可能会出现不同的结果。因此招致了许多批评， 开专题研究，但由于预测上市公司未来发展的信 而逐渐被多变量方法所替代。 息具有较大的不确定性，美国证券交易委员会 1968年Altman率先将多元线性判别方法引 (SEC)一直禁止上市公司公开披露一系列预测性 入财务预警领域，他选用22个变量作为预测备选 的财务信息。1973年，SEC明确改变监管政策方 变量，通过对33家破产公司和33家非破产配对 向，准许上市公司自愿性地披露预测性财务报表， 公司的研究分析，最终确定了5个变量作为判别 但并未作强制性的要求，只是制定了安全港规则 变量，构建了Z—score模型。通过对模型的检验表 来鼓励其自愿披露财务预测信息。1975年至1985 现出了较高的预测能力。此后，多变量分析方法被 年的 l0年问，美国执业会计师协会(AICPA)先后 广泛采用，成为一种主流方法，各国学者根据奥特 发布了《财务预测编制制度指南》、《财务预测揭示 曼的思路构建了自己的多变量模型。~l：Edmisterd 与说明——立场声明75_4》、《财务预测检查指 在1972年提出的小企业研究模型，13本开发银行 南》、《财务预测可行性研究报告》等4份指导性文 建立的破产预测模型等等。 件。这从制度上保证了美国上市公司披露财务预 1980年Ohlson提出了条件概率模型，主要有 测法定义务。 对数成败比率模型(LOGIT)和概率单位模型(PRO— 在财务预测模型方面，其中的先驱者当首推 BIT)~j种统计方法。它们都是建立在累积概率函 Fitzpatrick，他以l9家公司为样本，运用单个财务 数的基础上，一般运用最大似然估计。Ohlson使用 比率样本。公司划分为破产和非破产两组，结果发 了9个自变量，