机构投资者、知情人交易和市场效率——来自中国资本市场的实证证据.pdfVIP

中国会计学会2007年学术年会 机构投资者、知情人交易和市场效率 ——来自中国资本市场的实证证据 侯宇① 叶冬艳 (清华大学经济管理学院) 摘要：2001年之后，我国机构投资者正经历着一个快速发展的时期。针对之前 屡屡发生的违规行为，机构投资者在我国资本市场发展过程中究竞扮演了什么样的角 更直接的体现为通过知情人交易(iⅡforrnedtrading)向市场传递信息。在以前研究的 基础上，本文通过考察机构投资者交易对股价中公司特有信息含量的影响，从信息提 供者的角度对机构投资者在我国资本市场中所起到的作用进行了更进一步的检验。在 控制了内生性、噪音等因素影响之后，实证结果显示机构投资者交易确实增加了股价 中的公司特有信息含量，提高了市场的效率。本文加深了对我国资本市场中机构投资 者的理解和认识，从更直接的角度验证了引入机构投资者对市场的作用，另一方面也 在一定程度上说明监管者正确导向了机构授资者的行为． 关键词；机构投资者；知情人交易；市场效率；同步性 一、引言