股利政策、公司成长性和资源配置基于大股东掏空的视角.pdfVIP

中国会计学会2007年学术年会 股利政策、公司成长性和资源配置： 基于大股东掏空的视角’ 谢军① (华南师范大学经济与管理学院) 摘要：本文以上海证券交易所A股上市公司2003—2005年的横截面数据为观 察值，从大股东掏空的视角实证分析了现金股利政策的制度因素和技术因素．作者的 经验研究发现：公司成长性、第一大股东持股和公司组织特征对现金股利支付率均具 有一定的影响；公司成长性对现金股利支付率具有较显著的负向影响；第一大股东持 股对现金股利支付率具有正向影响(但影响值逐年递减)。文章进一步观察到，随着第 一大股东持股的增加，公司成长性对现金股利支付率的逆向影响也随之增强；或者说， 第一大股东持股变化会对现金股利支付率与公司成长性之间的关联度产生显著的积极 影响。本文的研究结果表明：即使大股东存在掏空的动机，第一大股东仍有优化现金 股利政策和公司资源配置的积极功能． 关键词：大股东掏空；现金股利支付率；公司成长性；第一大股东 一、引言 自