当前宏观经济环境下对蒙代尔-弗莱明模型适用性的考察.pdfVIP

MARKET·市场经纬■■■l 当前宏观经济环境下 对蒙代尔一弗莱明模型适用性的考察 文／薛 滢 一 、 前言 易伙伴就会越早受益。报告认为，人民币汇率被低估r 15％左 随着中国经济不断增长并越来越深入地参与到世界经济的 右。2003年9月2 Et，美国财长斯诺(John W．Snow)NJt京游说人 全球化浪潮中去，如何平衡经济体系内外之间的关系已经成为 民币升值。约翰．斯诺在华期间对人民币汇率问题明显采取了比 一 个重要课题。近年来，中国经济体系对外的焦点主要集中在由 较强硬的态度，明确表示人民币汇率制度应“从事实上的盯住美 于国际收支持续多年顺差所产生的“人民币升值”压力 。而中 元的固定汇率制转变为浮动汇率制度”，他同时称人民币汇率被 国内部经济体系的热点则是由总需求过热、外汇储备增长过快 低估。2003年10月26日，美国商务部长来华访问继续向中国政 和资源瓶颈等原因所造成的“通货膨胀”压力。鉴于本论文的主 府施压。2004年6月19 Et美国商务部长携美国劳工部长赵小兰 旨和内容，我们仅从基于蒙代尔一弗莱明模型的视角来审视我 再度访华，要求人民币汇率浮动。2004年7～9月，美国多个行业 国当前宏观经济的内外均衡及政策搭配，以及从我罔实际经济 和劳工团体先后多次联合指责中国操纵人民币汇率违反贸易 特征出发探讨蒙代尔一弗莱明模型的适用性和实践意义。我们 原则，并要求政府对中国实施贸易制裁。2005年1月31 Et，瑞 将首先回顾“人民币升值”和“通货膨胀”压力的背景，其次阐 上达沃斯经济论坛上，人民币汇率问题再次成为焦点。2005年 述经典的蒙代尔一弗莱明模型所提供的政策建议，最后探讨蒙 4月6日，美国参议院则通过提案声称如果中国不能在6个月 代尔一弗莱明模型对我国内外均衡经济政策的适用性与启示。 内让人民币升值，美国就可能采取提高进I71关税的措施来进行 二、“人民币升值”压力的内外原因 报复。 人民币汇率升值的外部压力缘起于2002年10月，以摩根 除了上述人民币汇率所面临的外部政治压力外，人民币汇 (Morgan)全球首席经济师罗奇的《中国因素》报告为引子，引 率上升还存在经济因素的推动作用，这主要体现在我国多年国 发中国是否输出通货紧缩的辩论，并迅速演变为西方一些国家 际收支顺差造成的外汇储备增长的影响。自1994年1月人民币 对人民币汇率问题的声讨。2002年12月4日，时任H本财务省 汇率实现并轨，同年4月中国外汇交易中心正式运行以来，我国 次官黑田东彦(Haruhiko Kuroda)等人在英国《金融时报》上发表 的汇率制度改革取得了重大突破，实行了以市场供求为基础的、 文章，称中国应当承担起人民币升值的责任。在2003年2月21 单一的、有管理的浮动汇率制度。汇率制度改革有力地促进了我 日的西方七国集团财政部长巴黎会议上，H财长盐川正十郎 国国际收支状况的改善和外汇储备的增长。1994年以来，我国国 (Masajuro Shiokawa)倡议效仿 1985年《广场协议》，逼迫人民币 际收支连年顺差，导致外汇供大于求，外汇储备持续增长，并促 升值。尽管在当时他的倡议遭到其他与会者的冷遇，却开辟了国 使人民币汇率稳中趋升由1994年的1美元合8．7元人民币到如 际上“人民币升值论”者向中国施加压力之先河。从2003年年 今的1美元约合7．51人民币。如图1显示了我国自1995年来的 初开始，人民币升值预期加速r罔际资本流人中国境内资本市 外汇储备增长状况。 场的进程，合格境外机构投资者(QFII)进军中国境内资本市场的 由图1可见，1994年以来我国的汇率制度改革使中国的国 脚步明显加快，不少发达国家也加入了逼迫人民币升值的