从有形到无形,从羊毛出在猪身上到羊变猪,后互.PDF

增持 ——首次 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 ` 日期：2015 年11 月5 日 行业：信息传输、软件和信息技术 从有形到无形，从“羊毛出在猪身上” 服务业 到“羊变猪”，“后互联网”时代到来 [Table_Author] 虞婕雯 S0870515070001  主要观点 王兴林 S0870115070018 互联网零边际效应的关键是较高的用户留存率 0211918 [Table_Summary] yujiewen@ 我们认为互联网的核心是由于边际成本近乎为零，拥有巨大的成长空 wangxinglin@ 间，天生适合长尾经济领域。但其隐含前提是用户黏性足够，用户留 存率够高，不需要额外的流量成本。否则，持续不断的引流成本将导 致一个较大的可变成本，无法让互联网的零边际效应落地。这是一切 [Table_QuotePic] 互联网模式的核心。 近6 个月行业指数与沪深300 比较 互联网发展五大阶段，渗透仍在继续 我们将互联网划分为：互联网奠基、信息长尾阶段、有形长尾阶段、 用户长尾阶段和无形服务长尾阶段，共5 个阶段。这5 个阶段并不是 严格意义上的时间先后排序，而是对互联网自身壮大和对传统经济领 域渗透的阶段划分。目前5 大阶段仍在继续发展，非结构化数据搜索 和处理、O2O、云计算、大数据等将继续引领互联网的继续发展。 从流量为王到用户为王，互联网渗透逐渐加深，用户信息越来越精确 如果将互联网划分为2 个大阶段，那么1.0 阶段主要是互联网企业与 传统企业的竞争，互联网的便利和新奇将大量用户吸引到网上，因此 报告编号：WXL15- IR15 用户留存基本不是问题。这是个流量为王的阶段，眼球经济学应运而 首次报告日期：2015 年11 月5 日 生。2.0 阶段，互联网逐渐成为各行业的必需品，互联网企业间的竞争 越来越激烈，通过各种方式抢夺和留住用户；用户留存成为关键。这 相关报告： 个阶段是用户为王的阶段。 跟随这个变化，互联网内在趋势是对用户和企业端渗透的加深，用户 [Table_ReportInfo] 信息越来越精确，这是从信息长尾到用户长尾的进化。 从“羊毛出在猪身上”到“羊变猪”，互联网盈利模式将发生改变 与流行的“羊毛出在猪身上”的观点不同，我们认为互联网商业模式 将演化成“羊变成猪”。在互联网渗透进服务领域后（无形长尾阶段）， 留住用户的关键不在于互联网本身，而在于所提供的传统的优质服务。 互联网所起的作用更多的是宣传和噱头。 互联网企业无法走以前那种先通过互联网手段留住用户，再通过其它 方式变