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影子银行法律涵义及我国监管路径摘 要：对影子银行的监管是金融危机以来各国形成的共识。影子银行没有统一的定义，其具有产品复杂、证券化程度高、经营活动不透明、杠杆化率高、风险性高等特点。我国应扩大理解影子银行的概念，应当包括地下钱庄、私募基金、开展银信理财合作的投资公司、融资贷款类准金融机构。针对影子银行的特殊性，监管机构应当确立混业经营统一监管的立法模式，执行影子银行信息披露制度，构建针对影子银行的救助和保险制度。 关键词：影子银行；金融监管；金融法 中图分类号：F830 文献标识码：Ａ 文章编号:１００３－９０３１(２０12)05－００26－０3 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.05.06 2010年G20 首尔高峰论坛上，会议接受了以《巴塞尔协议Ⅲ》作为新的银行资本标准，G20领导人警示金融潜在的监管缺口会出现在影子银行系统内。因此，要求金融稳定理事会（FSB）与其他国际标准制定组织合作加强对影子银行系统的监管。各国金融监管部门已充分认识到影子银行在金融危机中的消极作用，进而将影子银行列为金融危机后金融监管的重点。 一、影子银行的法律涵义 （一）影子银行的含义 目前，国际上还没有影子银行的统一定义。2007年，美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利第一次提出影子银行的概念，又称平行银行系统[1]。纽约联邦储备银行认为影子银行是指从事期限、信用和流动性转换，但不能得到中央银行提供的流动性担保、公共部门提供的信赖担保的金融中介,包括财务公司、结构性投资公司、信贷对冲基金、融券机构及其他。与传统银行体系一样，影子银行体系也有三方参与：借贷方，储蓄方及专业性非银行金融中介机构。金融稳定理事会则将影子银行广义界定为涉及传统银行体系之外的机构及业务的信用中介体系，它完全或部分游离于传统银行体系之外。除了纽约联邦储备银行中指的金融中介外，还包括那些为流动性转换、期限转换提供便利的机构，包括一些传统银行表外的金融工具和金融产品[2]。在广泛的定义中，影子银行包括了与投资银行、货币市场共同基金以及抵押经纪等机构；包括了再购协议等其他复杂的设计，比如资产抵押证券（ABS)）、债务抵押债券（CDOs）及资产支持商业票据(ABCP)等。可见，影子银行是一个非常宽泛的概念，除了作为一般的金融中介外，传统银行所未能涵盖的业务，诸如创造金融衍生工具而产生的各类风险投融资机构等也包括在内。 （二）影子银行的一般特征 1. 产品复杂，证券化程度高。影子银行往往通过一系列复杂的产品设计把银行贷款证券化，再通过证券市场实现融资扩大，其高度的证券化改变了传统银行的融资模式，其融资来源主要依靠金融市场的证券化产品。 2. 经营活动不透明，监管缺失。影子金融机构多属于非银行机构，较少受到政府的监管，经营活动不透明，多在场外柜台交易，可披露的信息少，披露制度相当不完善。 3. 杠杆率高，具有高杠杆性。由于影子银行不受金融监管机构的严格监管，不需要向中央银行缴存存款准备金，这导致了影子银行的资本运作杠杆率非常高。在影子银行的作用下，整个金融体系的杠杆率必然升高，系统性风险自然也加大。 4. 风险性高。缺乏监管的高杠杆操作加之不透明的披露制度，最终风险增加，市场脆弱性增大。 （三）我国影子银行的表现形式 1. 地下钱庄。地下钱庄一直游离于金融监管体系之外，其利用金融机构的资金结算网络，从事资金转移或资金存储借贷等非法金融业务。打击地下钱庄一直是司法机关的任务，其经营活动隐蔽，资金流量大，符合影子银行的基本特征，应将其考虑之内。 2. 私募基金。私募基金是指通过非公开方式向特定的投资者募集资金而形成的投资管理方式，按照其法律存在形式，可以分为契约型、公司型和合伙型私募基金。与公募基金相比，私募基金主要的特点是：免于核准、无需披露运营信息、投资行为很少受到约束[3]。私募基金的封闭性特点使得金融监管机构对其较难监控。 3. 开展银信理财合作的投资公司。主要包括股票质押融资、信托贷款、受让信贷或票据等等。此类业务存在很高的风险，投资类公司作为与金融相关又不被列入金融机构的特殊主体成为影子银行的主角。 4. 融资贷款类准金融机构。我国的融资贷款类准金融机构主要包括融资性担保公司、小额贷款公司、典当行等。它们具有从事金融活动但不由国家金融监管部门直接监管的特点，其应当列入影子银行范畴。 （四）影子银行的金融风险 1. 期限错配，带来流动性风险。影子银行在短期市场上融资，在长期市场上投资，持有长期资产无法及时变现。因此，一旦出现不稳定性因素，极易导致流动性不足，导致类似“挤兑”现象的发生，从而引起金融体系的流动性危机[4]。 2. 易导致系