机遇与挑战并存,公司业务转型迫在眉睫.PDFVIP

暂不评级 建筑工程行业公司年报点评 机遇与挑战并存，公司业务转型迫在眉睫 2015 年03 月04 日 —— “浦东建设”2014 年年报点评(600284.SH) 分析师 邵帅 执业证书 S0110512080001  业绩描述 电话 010 营业收入同比下降1.57% ，归属上市公司股东净利率 邮件 shaoshuai@ 大幅下降38.87% 。总资产同比下降6.16% ，为近三年最 研究助理 刁阳 低；归属上市公司股东净资产同比下降2.27% ；经营性现 电话 010金流净额同比增长4.18% 。基本每股收益大幅下降 邮件 diaoyang@ 41.74% ，为3 年来最低。  业绩点评 行业数据 2015/03/03  营收主要倚仗路桥施工类项目，管理收入下降、成本 股票家数(家) 54 费用上升导致净利润遭遇滑铁卢 总市值(亿元) 14280.01 公司主营分为路桥施工和沥青砼等相关产品销售两大 流通市值(亿元) 10323.05 块，前者占营收的 96% 。本年度营收下降主要源自路桥施 平均涨跌幅(%) -0.1 每股收益(TTM ，元) 0.56 工项目结转管理收入的下降(-1.57%) 。同时，由于路桥施 工项目成本同比上升 20.12% ，销售业务陡增产生的销售 公司数据 2015/03/03 费用大增(+34.96%) ，加之并购浦建集团导致巨量管理费 总市值(亿元) 80.12 用增加(+25.21%) ，导致年内总成本费用增加 17.19% ，当 流通市值(亿元) 76.42 期毛利率下降 15.52 个百分点，净利润大幅下降。营收下 总股本(亿股) 6.93 降除了竞争等市场因素外，9 月出台的《关于加强地方政 流通股本(亿股) 6.61 府性债务管理的意见》( 简称国发 “43 号文”) 明确指出规 12 个月价格区间 10.5~12.38 范的地方政府基础设施建设投融资模式仅限于政府发债和 一年内股价走势_________ __ PPP 模式，因此各级地方政府对 BT 项目的推出更为谨 慎，项目回购或有所延迟，政策因素对第四季度公司营业 收入下降产生影响。  收购浦建集团，经营范围扩大，市场竞争力增强 为避免同业竞争，公司于2014 年7 月28 日完成了对 上海市浦东新区建设(集团) 有限公司( 简称“浦建集团”) 的收购。浦建集团具备房屋建筑工程施工总承包国家一级