创新型中小企业融资研究述评.PDFVIP

—黑 lE理NDS论OF蔫，UN讨TING 创新型中小企业融资研究述评 — — 基于知识产权融资视角 天 津 财 经 大 学 苑泽明 中国科学技术大学 姑b王信 【摘 要】文章对创新型中小企业融资的国内外研究成果进行 了梳理，重点关注了知识产权融资领域的研究现状，发现国内研究在融 资理论的创新和实证研究的严谨性上，与国外的研究有一定的差距。通过对国内外创新型中小企业融资研究进行回顾、总结和评析，希望达 到如下 目的：一是总结创新型中小企业融资理论的典型内容或方法特点，并指出国内研究存在的主要差距；二是重点对知识产权融资的创 新进行理论与方法上的梳理；三是提出进一步开展相关研究的建议。 【关键词】中小企业； 创新型； 融资； 知识产权 创新型企业是在制度、管理、知识、技术、文化等方面具有 得满足投资项 目的全部资金。从 1970年西方学者开始重视 强大创新活力、具有本行业关键技术和知识产权优势、能够对 研究企业投资与企业融资约束之间的关系。Myers(1977)、 市场环境变化作出灵敏反应 的企业。创新型企业的高风险、 Fazzari(1988)、Worthington(1995)、Cummins，Hasset，and 高收益和信息不对称特征，成为制约中小企业融资发展的瓶 Oliner(1999)、Berger，Ofek，andSwary(1996)、Bernanke， 颈，引起国内外理论界与实务界的广泛关注。 Gertler，and Gilchrist (1996)、Hovakimian，and 丁itman 财务学对创新型中小企业融资的持续研究，在理论构建 (2003)等众多学者对融资约束进行了研究。成果丰富。融资 方面，从资金缺Et理论、天使资本到R＆D融资理论、融资约 约束对中小企业融资的抑制尤其明显；企业的融资约束程度 束理论等构成融资理论不可或缺的部分；市场实践方面，中小 越高，增长速度越慢；发达的金融业有助于缓解企业的融资困 企业尤其是创新型企业成长的关键在于通过融资获得发展所 难；逆向选择和道德风险是融资约束成因的主流解释。 需要的资源，加快科技成果的产业化。各国政府推出的创业 (二)知识产权融资：企业价值评估与融资实现路径 基金、科技贷款、知识产权质押、知识产权证券化等金融创新 知识产权是创新型中小企业的核心资产，而创新型中小 模式，从客观上反映了创新型中小企业融资的需求、供给及实 企业的发展壮大离不开金融资本的支持。为解开创新型中小 现路径。 企业的融资约束难题。政府创造性地制定了知识产权融资相 关政策，从而使知识产权融资成为理论界研究的热点问题。 一 、 创新型中小企业融资的国外研究现状 1．知识产权与企业价值关系的研究 国外对创新型中小企业融资的理论研究，是建立在不断 国外大量实证研究表明，知识产权资产与企业价值呈正 发展和完善的资本结构理论的基础上，运用数理统计和现代 相关，为知识产权融资奠定了理论基础。BruceBerman 计量技术分析方法做了大量的实证研究。研究内容集中于考 (1999)运用潜藏价值的概念，说明企业从知识产权经济中获 察：融资约束理论、知识产权融资和融资风险管理。 取利益。并验证了知识产权与企业增值之间的数量关系； (一)融资约束理论：企业融资行为及其运营后果 Mann。andSager(2007)研究了公司创立时的专利行为与后 资金缺 口理论 阐释了 中小企业 融资的信贷约束。 来的业绩之间的关系，发现了其 间的6组正相关关系。Mark Macmil