关于担保在债券信用评级中作用的探讨.pdfVIP

│关于担保在债券信用评级中作用的探讨│ 关于担保在债券信用评级中 作用的探讨 ■ 文 ＼李琳 陈文鹏 摘 要：在 《关于有效防范企业债担保风险的意见》出台后，有担保债券的担保主体呈现多样化。在求解 有担保债券联合违约概率，确定债券级别的过程中，有担保债券发行人和担保人违约相关系数的求解成为有担 保债券信用评级的一大难题。本文给出了有担保债券违约相关系数的求解模式，并探讨担保是否能有效提高企 业债券的信用等级。 关键词：有担保债券违约相关系数违约概率 Abstract ：The cautioner of the guaranteed bond has become diversified since the file on how to effectively preventing the corporate bonds’guarantee risk was issued. In order to determine the bond’s rating level, we need to know the j oint default probabity of the guaranteed bond, so how to calculate the default correlation of the bonds’ issuer and the cautioner is critical. This essey first analyses how to solve the problem of the guaranteed bond’s default correlation, and then we discuss whether providing guarantee has effectively heighten the bond’s ratng level . Key Words：Guaranteed Bond Default Correlation Joint Default Probability 一、问题的提出 在银监会 叫停银行为以项 目债为主 的企业 多样化给我们对有担保债券的评级带来了新的问 债券提供担保，对其他用途的企业债券原则上不 题：银行为企业提供担保时，银行的信用等级往 再出具银行担保之前，国内发行的企业债券大多 往要高出企业的信用等级许多，那么有担保债券 由银行特别是政策性银行和国有商业银行进行担 的发行人和担保人(银行) 的违约相关系数对该有 保。在 《关于有效防范企业债担保风险的意见》 担保债券违约概率高低影响并不是特别明显；企 出台后，银行原则上不能再为企业债券提供担 业为企业提供担保时，担保企业的信用等级可能 保，企业债券改由非银行第三方提供担保。 高于被担保企业，可能与担保企业信用等级相 这样，有担保债券的担保主体呈现多样化， 同，甚至可能低于被担保企业的信用等级，此时 担保方和被担保方由原先单纯的银企关系，转为 违约相关系数成为影响该有担保债券违约概率的 企业与银行、企业与企业之间的关系。担保主体 重要因素。 23 │关于担保在债券信用评级中作用的探讨│ 因此我们有必要知道如何得 出有担保债券 由式( 1)可知，只要知道有担保债券发行人和 发行人和担保人的违约相关系数。国内研究有担 担保人各 自的违约概率以及二者之间的违约相关 保债券发行人和担保人违约相关系数的文献并不 系数，我们就可以求出有担保债券的违约概率。 多，本文的一个重要内容是为分析发行人和担保 有担保债券发行人和担保人各 自违约概率的 人违约相关系数提供一个理论框架。本文的写作