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法学评论(双月刊) 2007年第2期 (总第 142期) 我国金融资产证券化的税收理念与税收制度 许多奇 内容提要：本文提出面对风起云涌的金融资产证券化潮流，我国政府应确立依法提供税收优惠措施以推动 证券化发展的税收理念，主张针对发起人转让资产、特殊 目的机构和投资者三个阶段的税收制度设计应分别 遵循降低税收成本、避免双重征税和投资者收益最大化的不同价值取向，并借鉴西方国家的相关税收立法， 对我国正在兴起的这一结构性金融创新诸多环节的税收制度提出了立法建议。 主题词：金融资产证券化 金融创新 税收 SPV 金融资产证券化是20世纪70年代以来产生于美国的一种金融创新。美国著名学者 TamarFrankel将 其界定为 “金融机构通过金融资产证券化的安排，得以将非流动性的资产(如贷款)，转换为具有流动性的证 券而向投资大众发行”。①金融机构通过这种转换，改变资产规模以及资产负债结构，使一些 “呆账”、“死 账”发生 “炼金术”②式的神奇变化，变废为宝，分散和化解风险。但是，这种以其结构精巧和环节众多而著称 于世的金融创新，在我国还处在以零星个案、小规模试点为主的初级阶段。其发展缓慢的原因固然是多方面 的，如法律、税收、会计、信用等方面的制度不够完善，基础资产的状况不够理想等等。但不可否认的是，其中 的税收问题也是制约其发展的重要原因之一。因此，深人探讨金融资产证券化中的税收理念和税收制度设 计，无论是对于推动我国的金融创新，还是完善我国的税收法治，都具有不可低估的意义。 一 、 我国金融资产证券化的税收理念 保证财政收人充裕并富有弹性、强调税收公平以及重视税收对国民经济的影响，提高税收效率，是 自威 廉 ·配第以来西方国家在三个世纪治税思想的发展演进中逐步形成的基本税收理念，并以基本原则的形式 存在于各国税法中。③讨论我国金融资产证券化的税收理念，既离不开对这些西方税收理念和税收原则的 借鉴，也要符合我国的具体国情。 (一)降低税收成本，推动金融创新，应该是我国金融资产证券化税收的基本理念 在不同的历史时期 ，税收活动的基本任务不同，决定了各种税收理念与税收原则在税收总体活动中的优 先顺序、主次地位的不同。在西方现代市场经济条件下，“经济效率”已代替 “财政优先”成为指导税收活动 的核心理念与主导原则。在西方经济学中，经济效率是指资源的有效利用。税收与经济效率息息相关，因为 政府向企业和个人征税不但是收人分配，也是资源转移，是对市场的资源进行重新配置。为使经过税收的资 源配置具有经济效率，就应尽量使税收保持中立性，即法律规定的税收不应改变生产者和消费者的经济决 上海交通大学法学院副教授 ，法学博士。本文为作者所主持的2006年度国家社会科学基金青年项 目 《商业银行法律 制度——信贷资产证券化之现实冲突与法律整合》的阶段性成果之一，项 目批准号为06CFX017。 ① TamarFrankel，SecuritizationofLoans，E．Ki~ch，TheFinancialServiceModernization，1997，P．215． ② “炼金术”是由资产证券化专家StevenSchwarcz提出来 的。StevenLSchwarcz，TheAlchemyofAssetSeeuritlzation，1 Stan．J．L．Bus．Fin．Vo1．1(1994)，P．133． ． ③ 西方古典经济学就曾提出了公平税收和效率税收的理念：英国的威廉 ·配第 (WtillianPetty，1623—1687)在 1662年 发表的 《赋税论》及 《政治算术》中率先提出了 “公平”、“简便”、“节省”的治税思想；亚当 ·斯密(AdamSmith，1723—1790)在 1776年出版的 《国民财富的性质和原因的研究》一文中明确了 “平等”、“确实”、“便利”和 “征收费最少”四项税收原则 ；法国 的萨伊 (J．B．Say，1767—1832)，在 《政治经济学概论》(1803年)中又提出了适度、节约征税费用、各阶层人民负担平等、最少程 度上妨碍生产以及有利于国民道德的增进五项原则。在此基础上，现代资产阶级经济学在凯恩斯经济学和福利经济学的影 响下，强化了发挥税收在资源配置 、收入分配和经济稳定