产品价格下调致使毛利率大幅下降.PDFVIP

公司研究报告/通信行业 2011 年 9 月 1 日 产品价格下调致使毛利率大幅下降 增 持 —— 国腾电子（300101 ）2011 中报点评—— 事件： 分析师 公司发布 2011 半年报，上半年公司实现营业收入 9,145.26 万元，同 苏晓芳 比增长 6.07%；实现营业利润 2,572.77 万元，同比增长 0.68%；利润 执业证号：S1250511030002 总额为 2,573.84 万元，同比增长 0.25%；归属于上市公司股东净利润 电话：010 邮箱：sxfang@ 2,182.54 万元，同比增长 16.31%。EPS 为 0.16 元。 点评： 公司业绩低于预期。报告期内，公司营业收入同比增速仅有 6% ，低 市场表现 于预期，主要是受北斗终端销售下降的影响。净利润的增速高于收 80% 入增速，主要是由于公司的期间费用控制良好，期间费用率同比下 60% 降 7 个百分点，为 22.24% ，同时受控股子公司国星通信净利润减少 40% 的影响，本期少数股东损益同比大幅减少 95.54%。报告期内，公司 20% 整体毛利率为 53.04%，较上年同期大幅降低 8.8 个百分点，原因主 0% 要有以下几个：1、报告期内公司为扩大产品市场占有率，部分产品 -20% -40% 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 采取调价竞争策略；2 、加大了新产品的市场投放力度，新产品毛利 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 相对较低；3、民用产品销售比例提升，而民用产品相对军用产品毛 国腾电子 上证综合指数 利率偏低。 元器件保持高增长，卫星定位终端增速放缓。报告期内，元器件业 务实现营收 822.68 万元，同比增长 329.53% ，依旧保持了高增速； 卫星定位终端全年收入为 4,315.91 万元，同比减少 13.90%，增速放 缓，其占总营收的比例降低为 47.19% ，依旧是公司的主要收入来源 之一；本期设计服务业务继续保持增长势头，实现收入为 4,006.67 万元，同比增长 17.23%，占总营收的比重为43.81% 。 新产品为公司“元器件—终端—系统”完整产业链注添新活力。公 司的业务从上游元器件到下游卫星导航定位终端形成了完整的产业 链，目前卫星定位终端仍是公司最大的收入和利润来源，但元器件