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中国海外直接投资区域经济风险探究【摘 要】区域经济风险，作为海外投资的主要风险之一，对海外投资的企业绩效有着举足轻重的影响。因此，本文主要运用因子分析法和聚类分析法，对选取的几个重要经济体，进行区域经济风险研究，同时，综合比较所选择的各个经济体区域经济风险值的因子分析评价情况与聚类情况，为国内企业提出区域投资的建议。 【关键词】区域经济风险；中国海外投资；因子分析法；聚类分析法 1.引言 近年来，中国企业海外投资规模呈现出逐年上升的趋势，而且增速也是在逐年提高（除2008年、2009年由于金融危机增速稍有减缓外）。而据最新的统计结果显示，仅2010年1月至8月，中国企业的对外直接投资金额就已超过了500亿美元。调查显示，中国目前已经超过德国和法国，成为第二大“对外投资最有潜力的国家”。从“引进来”到“走出去”，从招商引资到海外扩张，这样的转变，不仅是中国国力增强的标志，也是中国企业国际地位提升的体现。 然而，在这庞大投资数据背后的却并不尽是风光无限，随着“开疆扩土”进程不断加快，新的挑战也不断出现。“走出去”这条路显然从一开始便不是一条坦途，比如，众所周知的中铝联合美铝收购力拓9%的股份，最终带来的却是近750亿元的损失，而上汽收购双龙最终也以惨淡收场，TCL集团收购汤姆逊也难逃失败厄运。关于中国企业海外投资失败的案例数不胜数，而成功的案例却如凤毛麟角，屈指可数。中国贸促会经济信息部4月21日在第三届中国企业跨国投资研讨会上发布《中国企业对外投资现状及意向调查报告》时指出，迄今为止，中国企业海外投资是1/3成功，1/3失败，1/3不赔不赚。 在这样的背景下，研究中国企业为什么在走向国际化的过程中屡遭滑铁卢显然很有必要。当然，对于东道国政治、经济等环境的不了解，缺乏相应的风险评估、风险管理意识是中国企业多次失败的主要原因之一。因此，本文便试图建立一个风险评价模型，对海外直接投资可能面临的风险进行评估分析，进而为企业海外投资行为提供指导性建议。 2.海外投资区域的选择 2.1 关于海外投资区域经济风险的界定 本文对海外投资所面临的区域经济风险的理解是中国企业在海外投资过程中，由于东道国经济形势的变化所导致企业面临的风险，具体包括东道国经济增长风险、通货膨胀风险、市场利率风险、汇率风险、投资环境、劳动力环境等。 对于经济增长风险，我们通过国内生产总值进行衡量；而对于通货膨胀风险，我们则通过通货膨胀率以及广义货币量来衡量；市场利率风险，我们则通过实际利率水平以及居民储蓄率进行衡量；汇率风险我们则通过该国货币与人民币的汇率水平进行衡量。此外，我们还将使用该国进口总额、出口总额、经常账户情况、投资总额来衡量该国的投资环境，通过失业率来衡量该国的就业水平，因为海外直接投资，多会牵涉到与当地雇员间的劳工关系，而实务中，很多海外投资企业因为无法处理好当地的劳资关系而导致败走麦城，所以当地的就业情况也必须列入我们对经济风险的考察范畴中。同时，我们还将政府债务列入考察范围中，因为政府债务往往会影响到一个国家的税收政策、土地政策，从而导致该国经济形势发生变化。 2.2 论文主要研究区域的选择 本文要研究区域经济风险，即中国海外投资流向地的经济风险情况，首先我们要确定我们所要研究的区域。 下面，我们首先观察近两年来中国海外投资的主要流向地情况（见表2.1和表2.2）。 忽略中国香港、澳门、开曼群岛、英属维尔京群岛等地，中国在2010年海外投资主要流向的前十个国家分别是澳大利亚、卢森堡、新加坡、美国、加拿大、缅甸、俄罗斯联邦、土耳其、蒙古和韩国（图2.1）。其中流向各个国家的投资金额如图2.1所示。 综合考虑近年来中国海外直接投资流向各经济体的流量总额、经济体的经济地位以及近年来中国海外投资增长的趋势等，本文决定选取澳大利亚、新加坡、美国、加拿大、俄罗斯联邦、蒙古、韩国、英国、法国、德国、印度和巴西等12个国家进行区域经济风险分析。 3.区域经济风险评价模型 3.1 样本数据采集 本文中所使用的数据，多来自锐思数据库（http：///cn/）、国研网统计数据库（http：///web/）以及国泰安数据服务中心（http：///）。由于本文分析的主要是中国海外直接投资的区域经济风险，因此多涉及国外数据，在以上数据库的基础上我们重点借鉴了国际货币基金组织数据库（IMF）、经济合作和发展组织数据库（OECD）、世界银行数据库。 因为数据牵扯到国外各个经济体的数据，而各国数据更新速率往往不同，综合考虑了数据的及时性与一致性，在本部分的数据，我们主要使用的是各个国家从1993年到2010年的时间序列数据。 3.2 因子分析评价模型 3.2.1 指标选择 首先，我们对所选择的12个国