民用产品高增长,工业成转向油服.PDFVIP

证券研究报告 民用产品高增长，工业成功转向油服 新能源行业 2013 年 8 月 23 日 东方电热 （300217 ）半年报点评 评级： 推荐 合理价格：16-17 元 事件： 最近 52 周走势： 8 月 23 日，东方电热披露其2013 年半年报，公司 1-6 月实现营业 收入 3.37 亿元，同比增长 2.07%；归属母公司净利润 3710 万元，比上 年同期下降 38.73%；按现有总股本计算的每股收益 0.19 元。  传统空调电加热器细分龙头，增长稳定。公司作为国内电加热 器行业细分龙头，空调电加热器主要客户包括格力、美的、海尔， 在这些大客户中的供给达 50%以上，在部分高端机型上的份额甚 至达 90%以上，该项业务增长保持稳定。  横向拓展新业务，将有利于公司长期发展。公司充分利用在空 相关研究报告： 调辅助电加热器的丰富生产经验，积极进行横向扩张到水电、小 家电、电动汽车等领域。水加热器对向明皇和海尔的供货量快速 上升；电动汽车PTC 产品的研发取得实质成果并得到客户认可， 报告作者： 已经进入批量生产状态，未来将受益新能源汽车的全面爆发；小 杨春柳 家电新开拓的市场也在稳步放量，预计今年新市场将有较大收获。 执业编号：S0590512080001 上半年民用电加热器增长 21% ，带动整体收入增长2% 。 联系人：  在多晶硅行业的丰富生产经验，为公司介入其他工业领域打开 杨春柳 巨大空间。由于光伏行业需求下滑，公司工业电加热器营业收入 电 话： 0510 同比大幅下滑74.75% ，但我们认为，该项业务的负面影响已经见 Email： yangcl@ 独立性声明： 底。公司利用多晶硅行业的高端电加热器解决能力，向天然气、 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 化工等领域迈进，大大拓宽其他工业行业的市场空间。凭借子公 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 司瑞吉格泰的技术和市场资源，公司将进入市场容量达数千亿的 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 油气装备行业，该项业务将成为公司重要盈利点。  维持 “推荐”评级。鉴于多晶硅行业止跌回稳，公司进军的油服 国联证券股份有限公司经相关主管 行业市场空间大，民用方面水加热器和电动汽车 PTC 带来很好预 机关核准具备证券投资咨询业务资 格。 期，因此我们对公司前景依旧非常看好，13-15 年 EPS 为 0.44、0.59、 0.84 元，维持公司“推荐”的投资评级。  风险提示。空调行业整体增速下滑，注意产品需求减少的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分