第十四讲 债券投资组合管理-影响债券收益率因素.pdfVIP

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金 第十四章 债券投资组合管理 知识点：影响债券收益率因素 ● 定义： 影响债券投资收益率的影响因素包括基础利率、发行人类型、发行人的信用 度、期限结构、流动性、税收负担等。 ● 详细描述： 1.债券投资收益可能来自于息票利息、利息收入的再投资收益和债券到 期或被提前赎回或卖出时所得到的资本利得三个方面。 2.影响债券投资收益率的影响因素包括基础利率、发行人类型、发行人 的信用度、期限结构、流动性、税收负担等。 3.基础利率是投资者所要求的最低利率。一般使用无风险的国债收益率 作为基础利率的代表，并应针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。 4.债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券 时面临的额外风险，因此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括 ：发行人种类、发行人的信用度、 5.提前赎回等其他条款、税收负担、债券的预期流动性和到期期限。 6.工业公司、公用事业公司、金融机构、外国公司等不同的发行人发行 的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也称为市场板块内利 差。如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同，则两者间的收益率差额 有时也被称为品质利差或信用利差， 7.一般来说，如果条款对债券发行人有利，比如提前赎回条款，则投资 者将要求相对于同类国债来说较高的利差；反之，如果条款对债券投资者有 利，比如提前退回期权和可转换期权，则投资者可能要求一个小的利差，甚 至在某些特定条款下，企业债券的票面利率可能低于相同期限的国债利率。 8.债券投资者的税收状况也将影响其税后收益率，其中包括所得税以及 资本利得税两个方面。国债利息一般不需要支付所得税。 9.一般来说，债券流动性越大，投资者要求的收益率越低；反之，则要 求的收益率越高。 10.由于债券价格的波动性与其到期期限的长短相关，期限越长，市场 利率变动时其价格波动幅度也越大，债券的利率风险也越大。投资者一般会 对长期债券要求更高的收益率。 例题： 1.如果国债与非国债在除了品质之外其他方面均相同，则这两种债券收益率 之间的差额也被称为（）。 A.品质利差 B.市场板块内利差 C.市场板块外利差 D.市场板块内与板块外利差 正确答案：A 解析： 如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同,则两者的收益率差额有时也 被称为品质利差或者信用利差. 2.可能影响债券风险溢价的因素包括（）。 A.发行人的信用度 B.提前赎回等其他条款 C.债券的预期流动性 D.税收负担 正确答案：A,B,C,D 解析： 可能影响债券风险溢价的因素包括:发行人种类；发行人的信用度；提前赎 回等其他条款 ；税收负担；债券的预期流动性；到期期限。 3.关于债券收益率的叙述，正确的是（）。 A.债券发行人信用级别越高，信用利差越大 B.债券的条款越有利于债券投资者，投资者所要求的收益率越低 C.债券流动性与债券收益率成正比 D.债券投资者的税收状况将影响其税后收益率 正确答案：B 解析：债券发行人信用级别越低，信用利差越大；债券流动性越大，债券收 益率越低。 4.不同种类发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差也 被称为（）。 A.市场板块外利差 B.市场板块内利差 C.品质利差 D.市场板块内与板块外利差 正确答案：B 解析：不同种类发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利 差也被称为市场板块内利差。 5.一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表（   ） A.基础利率是投资者所要求的最低收益率 B.不同发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也 称为市场板块间利差 C.发行人的种类是影响债券收益率的首要因素 D.税收负担不是影响债券收益率的因素