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第六篇：财务规划与短期融资 第26章：公司财务模型与长期财务规划 第27章：短期融资与计划 第28章：现金管理 第29章：信用管理 第26章：公司财务模型与长期融资规划 26.1什么是公司财务规划 26.2财务规划模型的主要组成部分 26.3增长率是如何确定的 26.4关于财务规划模型的几点说明 26.5本章小结 26.1什么是公司财务规划 财务规划是对未来工作所作的安排,他系统地阐述了实现财务目标的方法 财务规划有两个维度:一个时间框架和一个综合水平 财务规划汇集了企业每一个项目的资本预算分析 财务规划要求就各种可能的情况做出假设,这些可能的情况包括: a.最差的情形 b.一般的情形 c.最好的情形 财务规划的作用: a.明确相关关系 b.提出被选方案 c.分析可行性 d.避免意外变动 26.2财务规划模型的组成部分 销售额预测(sales forecast)，所有财务规划都要求有销售额预测 试算报表(proforma statements)，包括资产负债表、损益表和资金来源和运用表 资产需要量（asset requirements）确定计划的资本性支出以及计划的净营运资本指出 融资需要量（financial requirements）财务规划要进行融资安排，包括股利政策和债务政策 追加变量（plug）确定追加变量的目的是使资产负债表各项目的增长率和损益表各项目的增长率相适应 经济假设（economic assumption）必须明确企业在整个计划期内所处的经济环境，据此做出相应的假设 例26-1 给除了确定公司试算资产负债表，估计所需外部融资（EFN）的步骤： 1.将资产负债表中虽销售额变动而变动的项目标达成销售额百分比的形式 2.用上一步确定的百分比乘以计划销售额,得到未来资产负债表各项目的金额 3.不能表达成销售额百分比的项目直接把原资产负债表的数额作为未来期间的数额 4.计算留存收益: 计划留存收益=当期留存收益+计划净利润-现金股利 5.将个项目相加得出计划的资产总额 6.运用追加变量来填补EFN 26.3增长率是如何确定的 有关财务规划假设: 1.企业的资产随销售额(S0、S1）成比例增长 2.净利润与销售额的比值（p）为常数 3.企业的股利政策既定（股利支付率d），负债与权益之比（L）既定 4.企业发行在外的股票股数不变 增长率公式的推导: 总资产的变动额=负债的变动额+权益的变动额 S1*P*(1-d) +[S1*P*(1-d)*L]=T( S1- S0） 进一步推导可得到： 资产增长率= 26.4关于财务规划的几点说明 第一，财务规划模型没有提出那种财务政策是最佳的 第二，财务规划模型过于简单，现实中很难满足财务规划的假设条件 26.5本章小结 财务规划要求企业考虑并预测未来，包括： 1.建立一个公司财务模型 2.对未来的不同发展状况进行描述 3.运用模型编制试算的财务报表 4.针对未来几种不同发展状况运用模型进行敏感性分析 5.检查最终策略计划的财务实施 公司财务规划不是一个纯粹的机械活动,财务规划经常用一个增长目标来表述,这个增长目标与价值的增加有显著的相关关系 重要专业术语 综合 融资需要量 资产需要量 销售额预测 经济假设 可持续增长率 追加变量 试算报表 * * P*(1-d)*(1+L) T-[P*(1-d)*(1+L) 企业提高可持续增长率的途径: 1.发行新股 2.增加债务 3.降低股利支付率