股指期货对冲解决方案_-_基金.ppt

本方案是针对证券持仓的风险对冲方案，不是一个单独的投资方案。评估此方案实施的效果，在于当市场系统性下跌时，证券持仓是否回避了净值的大幅下跌。 重点关注： A、2010年以来，市场为熊市，而组合净值稳步增长； B、资金曲线历史比较，急速下跌的市场阶段，组合资产值不仅不下跌，而且上升； C、当市场上涨时，组合资产值也能上涨，并没有因为加入股指期货对冲机制后，损失证券持仓的正向收益。 对冲方案的评估 作为回避贝塔风险的解决方案，我们的成果具有明显优势，就是完全的程序化交易。它最大程度减低了证券投资者使用股指期货风险对冲的成本，不需要增加专门的期货交易人员，不需要增加专门的期现风险对冲研究分析人员，只需要提供希望对冲掉的证券头寸市值即可开始，其它的交给程序去自动执行。 对冲方案的评估 历史测试的结果，说明了此方案对规避市场系统性下跌风险的有效性，并能有效保护股票现货在阶段性上升中的盈利，但并不证明解决方案期指空头的盈利特征。由于在测试周期内，市场经历了长期的熊市，股指空头在有效对冲了股票资产的净值下跌后还表现出了盈利的特点；但如果未来出现长期牛市，那么组合资产的净值增长，可能是证券持仓获得，单独的股指做空可能出现亏损。 对冲方案的评估 引入日内对冲后，我们希望达到的效果：规避市场系统性风险，使投资资金曲线更加平滑，同时最大概率地获得投资正收益。 相比于追逐最大收益的单边风险暴露，我们建议：股指期货的风险对冲日常化，通过这一手段，在风险可控的基础上，追逐稳定高效收益。 对冲方案的评估 谢 谢！ * 金融工程部 金融工程产品及服务 南证期货有限责任公司 金融工程部 部门介绍 量化投资及程序化交易 金工产品介绍 部门介绍 公司的金融工程团队成立于2010年，由数学、物理、金融、计算机等各个专业的优秀人才组成，综合实力雄厚，实战经验丰富，理论功底扎实，在程序化交易研究方面处于行业第一方阵。 目前，公司金融工程部已经开发出较为成熟的程序化交易产品，提供包括隔夜趋势跟踪、日内交易、套利交易等各类程序化交易策略为投资者服务。 除了程序化交易产品外，公司还提供个性化服务，为个别投资者制定量身打造的交易策略。 研究方向 主要包括：程序化交易（技术分析为主）、量化择时、算法交易、 高频交易等等 主要包括：宏观对冲、行业对冲、日内对冲、套利交易等等 量化策略 对冲策略 部门介绍 部门介绍 可提供的服务 程序化交易产品服务 营销推广服务 量化投资及策略开发培训服务 客户策略定制服务 量化投资起源于西方成熟金融市场。 现代的量化投资研究已经发展为一种跨学科的金融研究，借用统计学、数学、物理、电子计算机学、生物学、行为科学和认知科学的方法，来研究金融价格的变化。 在量化投资领域内，詹姆斯·西蒙斯是其中的佼佼者。他所管理的大奖章对冲基金，在1989年到2009年间，经历数次金融危机始终屹立不倒，连续20年从未出现过亏损，平均每年的回报率高达35%，通过数据挖掘和金融工程手段创造了一个令人瞠目结舌的神话，这个成绩将同期的巴菲特和索罗斯远远抛在身后。 量化投资及 程序化交易 量化投资 程序化交易 程序化交易是运用量化研究的结果，制定系统化的交易策略，并将交易行为交由计算机去完成。 程序化交易已经在美国和欧洲得到相当的普及，在国内市场正处于引入发展期。有数据显示，在全球期货期权市场交易中，程序化交易占到30%的比例；而在套利交易领域，这个比例高达80%。 量化投资及 程序化交易 程序化交易 构成 收集市场信息 处理收集到的市场信息 根据预定策略判断决策（开仓） 监控自己仓位的风险信息 判断并退出市场（平仓） 绩效评估 量化投资及 程序化交易 程序化交易的优势 计算机自动化执行，帮助投资者避免决策过程中丧失交易原则、违反交易纪律 有效提高投资者的交易效率，抓住超出人体生理反应速度的交易机会；能监控所有市场出现的交易机会 通过历史价格数据回溯，检验交易方法和交易理念，减少盲目交易而付出的交易成本 提高市场有效性，寻找市场“犯错误”时的交易机会 借助于量化投资这一手段，行业可以引导客户实现从追逐风险向控制风险追求稳健收益的理性转变，开拓客户开发的新天地，扭转期货投资的高风险形象。 量化投资及 程序化交易 人为交易和程序化交易对比 人 为 交 易 程 序 化 交 易 市场变化处理方式 预测市场变化 顺从市场变化 分析基础 基本面/技术面 技术面为主 投资回报率稳定性