论企业并购中的财务风险及防范.docVIP

论企业并购中的财务风险及防范 　　摘 要：近几年来，随着社会经济的发展，企业如果只是依靠日常经营当中的原始生产和积累来进行企业的迅速发展和扩张，这样似乎已经很难实现了。因此企业并购成为一种加快企业扩张，提高企业自身的竞争力的有效途径。企业并购所带来的优势是不可以忽视的，当然企业并购未必都能成功，存在许多的风险，如果未能很好地管控并购风险的管理与控制，可能会直接造成企业并购的失败，说严重些，可能会令企业陷入困境。本文对并购中可能遇到的各种财务风险进行分析，并结合优酷并购土豆的案例来具体分析优酷在并购时所遇到的风险，对并购中可能会遇到的财务风险总结出相应的防控措施。 　　关键字：企业并购；财务风险；管控；措施 　　由于全球经济的迅速发展和资本市场的不停扩张，企业之间的并购活动变得越来越经常发生了，并购已经变成企业提高竞争能力和企业不断成长的一个关键路径。企业并购的扩张方式相对于企业只是依靠日常经营当中的原始生产和积累来进行企业的发展和扩张，在速度与时间上有明显的优势，它可以迅速的开拓企业的规模。同时，企业并购的区域随着时间的推移逐步变的广泛，并购数量也在不断上升，并购规模、金额也是在逐渐增大。 　　据数据显示中国的企业在2013年并购的交易金额达到2600亿美元，增长了28%，其中交易金额超过10亿美元的有43例。2014年，中国并购的交易数量和交易金额依旧呈现出不断上升趋势，中国并购市场热潮还在继续着。2014年国内产生了1929起并购案，同比增长56.6%；其中公布金额的有1815起，涉及交易金额1184.90亿美元，同比增长27.1%，与以往的历史记录相比在交易数量和金额上两个都有突破。中国的上市公司从1997年到至今，企业并购活动一直呈现出加速的趋势。但是从多项研究结果表明，这些快速增长的并购数量和交易金额的背后，并购失败的概率也是非常高的。面对大量失败的企业并购案例，人们不得不重视企业并购所产生的风险。当面对那些吸引人的并购动因时，我们应该对企业并购所存在的财务风险进行谨慎地评估，有效地管控，从大量失败的企业并购案例中汲取教训。 　　1 企业并购财务风险的含义 　　1、并购的概念 　　企业并购（Mergers and Acquisitions，MA）有两种含义：兼并和收购。国内往往统称并购，是一种企业之间的兼并与收购行为，也即企业法人通过一定方式取得其他法人产权的一种经济行为，但这种行为是要建立在双方对等和不强迫的原则上，这也是企业对资本运作和管理的一种主要形式。公司合并、资产收购、股权收购是企业并购三种主要的形态。 　　在一般状况下，兼并和收购两个没有存在太大的区分界限。在本文中所阐述的并购也是包含兼并和收购两层意思。 　　2、并购财务风险概念 　　并购财务风险一般是指融资决策造成的风险。不同融资渠道的挑选以及融资数额量有多少，这些都可以让企业资本结构产生变化，从而造成财务状况的不确切性。因为企业并购就是一种财务活动，它包含要对目标企业的价值进行评估、对付款方法进行确认、要筹集并购资金，以及偿还合并产生的债务等，所以这里面每一项都可能让企业发生财务危机。所以，财务风险是企业因为并购活动造成的企业财务状况变差或者财务成果受损的不肯定性。通常企业的并购肯定要用到很多资金去支撑，像现金或股票、卖方融资杠杆收购等债务支付工具，在公司并购时都有可能会被用到，不管是什么融资方法，都会有一些财务风险含在里面。 　　2 企业并购所存在的财务风险内容 　　并购过程中因素的无法确定、信息的不对称以及盲目的动机都是造成公司并购财务风险的主要原因。企业并购的整个过程都存在财务风险，因此，本文以几种常见的企业并购财务风险类型来进行说明。 　　1、价值的评估风险 　　并购企业对未来收益的多少以及时间的预测将影响着对目标企业的估价，倘若预测不恰当有可能会造成并购公司的定价风险。 　　2、融资风险 　　融资风险也称作是流动性风险，现金、股票都是并购方收购时的支付工具，但有时也会通过卖方融资杠杆等债务支付工具来完成并购。所以，如果没有完成好会使企业并购后债务压力过大，从而造成财务风险。 　　3、支付风险 　　决定了并购价格以及并购方式之后，采用什么样的支付方式也很关键。现金和换股这两种支付方式是并购中主要的两种方式。像用股权来支付这种方式可能会产生股权稀释的风险；用现金来支付可能会产生资金的流动性风险，从而造成债务风险，而且支付过多现金还会造成整合营运期间要担负过大的资金压力。所以不管采用何种方式去支付都会有属于自己的风险存在。 　　3 优酷并购土豆的财务风险分析 　　1、案例介绍 　　（1）优酷慨况 　　古永锵于2006年6月21日创立了优酷视频网站，同年12月21正式运营。截至2010年9月，一共实现了1