终极股东特征_公司多元化及融资约束_陈胜蓝.pdfVIP

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2017-09-14 发布于安徽
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终极股东特征_公司多元化及融资约束_陈胜蓝.pdf

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Abstract: Theoretical research suggests that internal capital markets of diversified firms are important to alleviate financial constraints. When the listed ﬁ rm is controlled by an ultimate shareholder, the functions of internal capital markets may be weaken or strengthen. Using a sample of Chinese listed ﬁ rms from the period 2004 to 2009, the empirical results suggest that the effects of corporate diversiﬁ cation on ﬁ nancial constraints of non-state-owned ﬁ rms are more signiﬁ cant than that of state-owned ﬁ rms when the cash ﬂ ow rights are not separated from voting rights or the control structure has more layers. However, the effects of corporate diversiﬁ cation on ﬁ nancial constraints of state-owned ﬁ rms are not more signiﬁ cant than that of non-state-owned ﬁ rms when the cash ﬂ ow rights are separated from voting rights or the control structure has fewer layers. Keywords: ultimate shareholder; pyramidal ownership structure; ﬁ nancial constraints