数据解码医药零售，群雄割据金大蓝海.pdfVIP

行业研究/深度研究 目录 1. 药品零售市场迎来大蓝海3 1.1 零售药店连锁率和集中度进一步提升3 1.2 处方外流带来千亿市场5 1.3 医保定点资质放开，医药零售监管趋严7 2. 医药零售百花齐放7 2.1 一心堂——着眼云南，核心区域门店高密度布局7 2.2 老百姓——全国布局，根据地城市为主体密集扩张 10 2.3 益丰药房——区域聚焦，精细化运营 11 2.4 大参林——聚焦两广，省级区域为基础密集扩张 14 3. 数据解码医药零售公司16 3.1 业绩增速 16 3.2 利润率 16 3.3 期间费用率 18 3.4 营运能力20 3.5 偿债能力22 3.6 回报率23 3.7 门店数据24 3.8 估值水平26 4. 结论及投资建议26 4.1 总结26 4.2 投资建议28 5. 风险提示28 行业研究/深度研究 1. 药品零售市场迎来大蓝海 医药流通业主要有两种业态：分销和零售。分销业务毛利率较低，其中又 分为纯销、基药配送和调拨等；零售业务毛利率较高，药品零售企业一般就是 所谓的零售药店，是直接面对最终消费者(患者) 的商品流通环节，也是药品流 通的最终环节。 商务部药品流通统计系统数据显示，全国七大类医药商品销售总额18393 亿元，扣除不可比因素同比增长10.4%，增速较上年上升0.2 个百分点。其中， 药品零售市场3679 亿元，扣除不可比因素同比增长9.5%，增速同比上升0.9 个百分点。 图1 2012-2016 年药品流通行业销售趋势 图2 2012-2016 年药品零售市场销售趋势 资料来源：商务部，山西证券研究所 资料来源：商务部，山西证券研究所 1.1 零售药店连锁率和集中度进一步提升 根据《2016 年药品流通行业运行统计分析报告》统计，截至 2016 年 11 月底，全国共有药品批发企业12975 家；零售药店门店总数447034 家，药品 零售连锁企业5609 家，下辖门店220703 家，药店连锁化率达到49.40% ；零 售单体药店226331 家，占比进一步萎缩的同时绝对数量也是呈现大幅下降的 趋势。与之对应的国内零售药店的连锁化率呈现稳步上升的趋势。 行业研究/深度研究 图3 国内零售药店历年连锁化率变化趋势 图4 中美零售企业连锁化率及集中度 资料来源：商务部，山西证券研究所 资料来源：NACDS，商务部，山西证券研究所 根据国内 《2016