地方政府债券、城投债观察月报.pdfVIP

民生宏观固收月报 一、地方政府债券：债券提前偿还对置换进度形成拖累 8 月份地方债共发行4697.4 亿，环比少发3755.7 亿，减少的部分主要来自新增 债券发行的缩量，8 月份新增地方政府债券仅发行1684.0 亿，环比减少5111.3 亿。 截至8 月底新增债券已经发行13024.6 亿，按照 16300 亿的预算安排已经完成 79.9%的发行，虽进度不及去年同期的 95.6%，但加快迹象明显，为政府资本性支 出提供一定的资金支持；相比之下置换债的发行可能受到债券类债务置换的影响发 行有所放缓。 从当前提出提前偿还的主体来看，多集中在资质偏差主体中。当前公告提前偿 还涉及主体21 家、个券29 只，其中AA 评级个券就达到 18 只，AA+及以上债券 有9 只。从地区上看，企业债务纳入政府一类债务比例较高的辽宁省也是提前偿还 公告最多的省份。 图1 ：截至8 月份置换债发行完成进度 图2 ：截至8 月份新增地方债券发行完成进度 2015 2016 2017 2016 2017 120% 120% 100% 100% 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% 资料来源：Wind ，民生证券研究院 资料来源：Wind ，民生证券研究院 发行利率：8 月份总体上地方债发行利率上浮程度略有下降，尤其是专项债的 公开发行。尽管用于特定用途的土储专项债、收费公路专项债发行占比提高，利率 较基准利率上浮多低于 6%，月底浙江省发行的土储专项债甚至出现紧贴基准收益 率发行，一定程度上反映了8 月份存款类金融机构之间平稳的资金面以及供给规模 减小为地方债发行创造了稳定的供需环境。 民生宏观固收月报 图3 ：7-8 月公开发行一般债券的利率上浮情况 图4 ：7-8 月公开发行专项债券的利率上浮情况 18.0% 18.0% 7月份 8 月份 16.0% 16.0% 8月份 14.0% 14.0% 12.0% 12.0% 10.0%