沉默中期待爆发.PDFVIP

沉默中期待爆发 ——证券行业2013年秋季投资策略 证券分析师：缴文超 投资咨询资格编号: S1060513080002 2013年9月 平安证券2013年金融地产行业研讨暨上市公司见面会·深圳 目录  一：结论  二：行业业绩回顾及展望  三：政策分析  四：投资建议及风险提示 一、结论  创新政策已经形成显著的业绩贡献：上市券商上半年创新业务收入贡献达 到17%，盈利同比增长12%，盈利稳定性增强。  全年业绩有望保持高速增长：以融资融券为代表的创新业务仍有大幅发展空 间，再考虑到IPO开闸因素，中性假设下全年业绩增速32%。  预计创新政策有望持续推进：券商行业的创新符合经济转型的方向，金改政 策的持续推进利好券商行业。  我们看好行业未来长期发展，标的选择基于两条逻辑： 1 ）预计未来市场集中度面临提升，看好中信证券、海通证券等综合型大券 商； 2 ）基于差异化竞争的逻辑，看好西南证券和东吴证券等创新盈利模式的中 小型券商； 目录  一：结论  二：行业业绩回顾及展望  三：政策分析  四：投资建议及风险提示 2.1 行业业绩回顾：行业盈利稳定性提升  2012年以来行业监管放松，券商盈利能力明显提升。1~7月利润同比增长 13%，盈利稳定性也得到增强。 图表1 过去几年券商净利润和沪深300变化情况 13年前7月沪深300 9,000 下跌13%，但行业 3,600 11年沪深300下跌 8,000 盈利增长13% 3,400 25% ，行业盈利 7,000 3,200 下滑44%。 6,000 3,000 5,000 2,800 4,000 2,600 3,000 2,400 2,000 1,000 2,200 0 2,000 -1,000